国海富兰克林基金徐成：当前市场机会大于风险

展望后市，国海富兰克林基金QDII投资副总监、基金经理徐成表示，从中长期维度考察，当前市场位置机会大于风险，A股及港股或仍具备较好的上涨空间。随着市场情绪的修复，龙头股有望成为反弹的基石。

徐成表示，经过逾半年的连续调整，市场出现了诸多底部特征：例如，沪深两市成交低迷，8月份沪市月成交额为4年来首次跌破3万亿元；破净股数量创新高，9月沪深两市破净股数量一度超过270只；上市公司掀起回购潮，A股今年以来的回购金额已远超2017年全年，港股回购金额亦创历史新高。

他进一步分析，A股市场自1990年以来经历了五轮牛熊周期，在经过今年大半年的连续调整后，A股当前估值水平已经处于历史相对底部区域。香港市场方面，当前市盈率不仅与美国等发达国家相比较低，与新兴市场国家相比也具有优势，目前或是进行长期配置的较好时机。而近期财政政策、货币政策纷纷转向，主基调由“去杠杆”转为“稳杠杆”，一方面是管理层发力基建，另一方面市场流动性保持合理充裕。

徐成认为，未来市场的龙头效应有望继续强化。一些行业竞争地位稳固、中长期盈利能力稳定、增长确定性高、估值合理的大市值龙头企业，继续下行空间将较为有限，可能具备相对更高的配置价值，随着市场情绪的修复，龙头股有望成为反弹基石。

综合上述因素，他认为，尽管前期市场有所波动，但目前估值便宜，一些风险因素已经在股价中有所反应，财政政策和货币政策转向亦体现了政府对稳经济的重视，有望逐步对经济产生积极作用。如果经济增速仍不达预期，不排除会有进一步的刺激政策出台。若紧紧围绕盈利增长与估值匹配进行选股，并不缺乏投资机会。