A股“入富”了 十问十答解惑“入富”有啥影响

原标题：刚刚，A股正式“入富”了！逾百亿美元增量资金已在路上，十问十答解惑“入富”有啥影响

刚刚，A股正式“入富”了！

今日早间，指数提供商富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为“次级新兴”。

为了“入摩”，A股闯关四次才在2018年成功，2016和2017年A股也两度闯关“入富”，但富时罗素两度先后以市场过度干预、股票停牌率高等问题为主要理由而拒绝了将A股纳入其新兴市场指数。

这次“入富”，终于在2018年成功了！

“入富”了，股民朋友能不能富？暂时还不知道。但下面这几个关键问题，却应该知道！

“入富”究竟是啥？

MSCI指数是由全球第一大指数公司明晟公司（MSCI）提供，一个国家的股票如果被纳入MSCI指数，就叫“入摩”，意味着这些股票会进入全球顶级大机构的投资篮子里。A股被纳入MSCI指数，一个直接的影响就是会吸引很多国际大机构的资金流入A股。

与明晟公司类似，富时罗素则是全球第二大指数提供商，其官网介绍，目前约15万亿美元资产以富时罗素指数为基准。一旦“入富”，同样也有大量资金会开始进入A股。

纳入比例是否更大？

富时罗素CEO马克·梅克皮斯(Mark Makepeace)曾公开表示，如果富时罗素决定9月将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于竞争对手明晟公司(MSCI)。

会带来多少资金？

据富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时罗素指数体系为基准，60%以MSCI指数体系为基准，即追踪富时全球和新兴市场指数的资金总规模小于MSCI。

但广发证券指出，虽然追踪富时环球及新兴市场指数的基金规模小于追踪MSCI指数的基金规模，但预计A股在富时环球及新兴市场指数中的权重高于MSCI。A股如纳入富时指数，预计给A股带来的短期资金流约为120亿美元，与纳入MSCI相当。

“入富”将何时生效？

从纳入步骤而言，申万宏源证券指出，如果考虑到指数的稳定以及根据纳入科威特经验，富时罗素可能采用分两步纳入的方式，初步纳入时间可能在2019年9月，但互联互通单日额度放开不排除一次性纳入的可能性。

从同样纳入次级新兴市场的科威特经验来看，尽管2017年9月富时罗素宣布科威特将纳入次级新兴市场，但是直到2018年9月24日才正式第一步纳入，第二步纳入将在12月24日落地。

如果考虑到指数稳定性的话，富时罗素纳入A股可能也会采用两步走的方式。但目前互联互通单日额度已经放开到520亿，一次性纳入A股从技术上看障碍并不大，也不排除一次性纳入的可能性。富时罗素首席执行官曾公开表示在公布结果之后将在一年内落实纳入A股。

两大指数为啥要抢A股？

另一个值得关注的事，就在富时罗素指数将正式宣布是否将中国A股纳入其指数体的关键时刻，全球第一大指数公司明晟（MSCI）却在25日公开宣布考虑进一步扩大A股的纳入因子，到2019年8月将A股大盘股纳入因子提升至20%，A股占MSCI新兴市场指数权重提升至2.8%；到2020年5月将A股中盘股纳入因子设定为20%，A股占MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。

对此，星石投资认为，全球两大指数编制公司为了争夺A股市场，大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同，说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可，指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例，从而吸引更多资金跟踪其指数。

是否会改变A股走势？

国盛证券指出，A股外资配资比例提升是大势所趋，“入富”短期有望为修复行情提供增量资金：

首先，对外开放背景下，未来外资配置A股比例仍有很大提升空间，目前A股外资占比仅为2.6%，远低于日、韩、台湾等海外市场，国际资金仍在“水往低处流”；

其次，经过前期调整，A股估值已处于底部区域，在国际比较中也处于较低水平，从股息率、股权风险溢价等指标来看，对长线资金已有明显配置价值，叠加近期稳汇率、稳信用政策逐步落地，外资增配动力有望阶段性增强；

第三，长期来看，外资对A股市场的影响力和定价权将进一步增强，尤其对以大消费为代表的白马龙头。短期则有望为修复行情提供增量资金。

不过分析人士也指出，无论是“入摩”还是“入富”，都要降低对市场的短期预期，着眼于长期影响。

“入摩”后A股怎么样了？

安信国际研报指出，自MSCI宣布将A股纳入指数以来，市场反应普遍正面，开设了超过4600个新的互联互通户口，北向资金增加460亿美元。

数据显示，在A股纳入MSCI以来，北上资金累计净流入超过1000亿元。随着A股纳入MSCI因子提升至5%，8月份北上资金明显加速了配置A股力度，净买入金额387.29亿元，创下“入摩”以来单月最高金额。与此同时，高达4621亿元的成交金额也刷新了年内最高纪录。

外资对A股哪些影响？

浙商证券结合历史与国际比较，总结了外资对 A 股影响。

就投资者结构而言：外资占比仍较低，尚未改变 A 股以散户为主的投资者结构。以上交所数据来看，A股仍以散户为主，2007-2016年散户成交占比维持在80%以上，而机构投资者成交占比多在15%以下，两者力量对比悬殊。目前外资(QFII和北上资金)持仓占流通市值比例仅为2.12%，MSCI纳入带来增量资金约1224亿元，占流通市值比0.32%，对外资占比提高有限。目前A股外资力量并未改变A股以散户为主的投资者结构。

就外资对大盘影响而言：外资力量强弱决定对大盘走势的影响，A股外资话语权仍较为薄弱。结合A股外资历史，QFII反向布局，调仓领先一年，北上资金跟随大盘变动，外资流入并未对A股走势产生实质性影响，更多是对短期资金面及情绪面的积极影响，大盘走势仍取决于其自身影响因素。未来随着A股对外开放程度加大，外资有望对大盘走势产生更强的影响。

就外资对投资风格影响而言：重仓行业因地制宜，外资倾向集中持股和大市值个股。A股行业配置上QFII与北上资金大同小异，均超配消费、低配周期；投资风格上，持股集中，偏向大市值、低估值、高盈利、高股息。从境内外对比来看，外资重仓行业主要受到当地行业发展情况的影响，而非具有特定行业偏好。投资风格均具有高集中度特征，偏爱大市值股票，但是对估值和盈利能力的偏好有所不同。

外资近几个月都买了什么？

从外资持股的行业分布来看，招商证券指出，以全部A股市值分布为基准，外资总体明显超配消费(日常消费和可选消费)和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII低配信息技术。

具体来看，2018年二季度末，QFII和陆股通持股中消费(日常&可选)分别占比 39.2%和43.1%，较A股总体高出不止20个百分点。陆股通持股中金融占比(13.15%) 明显低于A股总体(23.8%)，而QFII持股中金融行业占比(26.5%)与A股总体较为接近。

外资高比例持A股的基本思路是精选龙头，兼顾价值成长，部分股票的持股占自由流通股比例已经超过30%。

金融地产资源品等传统行业，格局相对固定，外资持股明显以大为美，积极配置确定性高的大盘蓝筹。

消费服务类行业，外资集中持仓白马股，在行业集中度提升背景下，尤其偏爱具有行业定价权的公司，且公司股息率基本处于行业偏上水平。

TMT行业，外资不仅重仓持有稳定增长的龙头，也积极布局持续投入研发、成长性较高的细分龙头。

跟着外资买股靠不靠谱？

招商证券指出，陆股通整体持仓较A股取得了明显的超额收益，但在A股大幅下调中也难以独善其身。

2017年3月以来，陆股通持股相对上证综指/沪深300均有大幅超额收益。截至目前陆股通总体相对上证综指有近27%的累积超额收益，相对沪深300指数有近14%的累积超额收益。

进一步分析会发现，超额收益在2018年6月中旬达到最大值，之后超额收益逐渐缩小。表明在上半年陆股通相比A股仍具有超额收益，但是进入6月以后，消费股降幅较大，而外资重仓新消费，一定程度导致外资投资收益的优势有所减弱。