中国结算：开户新规不涉及资管产品投资范围调整

中国证券报记者20日从中国证券登记结算有限责任公司获悉，该公司19日新修订发布的《特殊机构及产品证券账户业务指南》不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整，各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围由相关法律、法规及监管部门规定。

新修订业务指南主要明确了商业银行理财产品可以作为委托人开立基金公司特定客户资产管理计划专户、证券公司定向资管计划专用账户等证券账户。此外，新修订业务指南还统一了各类资管产品开户时提交的证券账户自律管理承诺书，明确“开立的资管产品证券账户仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。

“这是中国结算第六次修订机构客户开户规则，对各类资管产品开户材料按照最新的资管新规规定进行了调整。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，其中对商业银行理财产品开立证券账户做了修改，明确了商业银行（包括农村合作银行、城市信用社、农村信用社等其他银行类金融机构）在“全国银行业理财信息登记系统”登记的理财产品，可以开立商业银行理财产品证券账户，简化商业银行理财产品开立证券账户的用章流程。这样将打破之前银行理财只能参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资限制，银行理财参与股票投资在制度上将成为现实。

潘向东表示，根据普益标准测算，我国二季度末银行利差产品存续规模约为29.09万亿元，虽然资管新规之后规模有所下行，但依然是整个“大资管”行业中规模最大的资管产品。如果允许银行理财直接投资股票，就解决了之前理财产品通过多层嵌套绕道开户限制进去资本市场的障碍，实现了银行理财作为资管产品与其他资管产品的公平竞争。

川财证券分析师杨欧雯表示，如果允许银行理财产品资金进入股市，对稳定市场和化解系统性风险有积极作用。银行委外业务的资金规模在万亿级，而且已经通过资产管理计划、信托计划、保险计划等形式渗透进了基金公司、证券公司、信托和保险等众多金融机构中，其交易规范、监管有效对于市场稳定有极其重要的意义。在资管新规全面禁止多层嵌套的基础上，业务指南对银行委外的“一层嵌套”产品进行投资权益类资产做了业务流程说明，原则上允许该类产品投向权益类资产，是对委外业务资金的有效疏导，而其流向股票市场也能够增加市场流动性，在当前时点对稳定市场有积极意义。

杨欧雯预计，监管仍将继续向防范系统性风险、引导资金进入实体经济方面实践。此次《业务指南》落地是金融协同全面监管的具体体现，委外资产在金融机构间进行多层不合理嵌套的方式被有效引导，其可能进入股票市场的投资需求被满足，既化解了金融风险，也有利于资金进入实体经济。预计随着资本市场制度建设的不断完善，未来还会有更多类似具体细则出台，从而促进资本市场的规范运行和稳定发展。