逆周期因子震慑做空投机客 人民币汇率“很淡定”

相比上一轮人民币汇率的大幅波动，如今外汇市场充分消化复杂因素的能力增强，人民币表现“很淡定”。

9月18日，离岸人民币对美元汇率盘中出现逾300个点的反弹，收复数个关口。9月19日，在岸人民币对美元汇率收涨逾百点。截至昨日发稿，在岸、离岸人民币对美元汇率双双逼近6.85关口。

市场波澜不惊 人民币呈抗跌性

纵然美国关税政策再起波澜，但并未超出市场预期。

从技术面分析，民生银行高级研究员应习文表示，同一类型消息对市场信心和情绪的冲击效应呈递减态势。从实际传导上来看，相关复杂因素对人民币汇率产生影响的传导链条较长，因此市场反应钝化。

美元指数自8月中旬开始的冲高回落，也是人民币“淡定”的重要因素。FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga表示，美元疲软的原因可能在于投资者在美国宣布进一步关税措施前抛售美元，进行获利了结。

虽然此前新兴市场风暴导致这些经济体的货币成为沽空投机者的目标，但在市场人士看来，避险货币短期受压，人民币止跌转升已经反映出外汇市场的情绪变化。

外汇专家韩会师强调，重启逆周期因子对做空人民币的投资者起到了震慑作用。

中金所研究院首席经济学家赵庆明说，人民币之所以表现平稳，原因还在于，相对于一篮子货币来说，人民币也处在较低点位，市场的适应能力在提升，因此贸易摩擦因素对汇率的影响已在逐渐衰减。

总而言之，我国已基本形成以供求关系为基础的有管理的浮动汇率。“尤其是逆周期因子重启以来，向市场释放了人民币汇率相对稳定的积极信号。”赵庆明强调。

政策信誉维稳市场预期

不少市场人士认为，人民币汇率未来走势还要取决于多重因素，其中美国货币政策是关注焦点。临近美联储9月议息，市场静待美联储接下来的加息情况。

兴业研究外汇市场团队认为，倘若美联储9月会议吹风12月加息，则美元指数短线仍有上行可能，从而拖慢美元指数跌破“头肩顶”关键支撑位的步伐。

金融四十人论坛高级研究员管涛认为，由于前期资本外流压力已有所释放，境内公司和住户部门的货币错配风险有所降低。而且，经历了2015年至2017年外汇市场的宽幅波动后，市场对于汇率波动的容忍度和适应性均有所提高。

与此同时，季末流动性需求增加，也将进一步支持人民币汇率维持相对稳定。

目前，监管部门的应对手段与策略已与以往不同。管涛表示，外汇市场的政策信誉已经重新确立。现在投资者都不敢肆意做空人民币，这正是当前有一定贬值压力却无很强贬值预期的重要原因。同时，由于汇率弹性增加，迅速释放了贬值压力，也避免了贬值预期的进一步积累。

应习文表示，监管层政策工具充足，将对人民币汇率形成较强支撑。