沪锌期价中期将承压

经过两个交易日的调整之后，9月18日沪锌期货再度发力上攻，主力1811合约收涨2.41%，领涨有色金属。分析人士表示，宏观风险有所释放、锌产量创新低以及市场对于国内基建存在回暖预期等均支撑沪锌期价大涨。不过，考虑到后市全球锌精矿供应将趋增以及国内消费预期偏悲观，锌价重心中期或将逐步下沉。

期价大幅反弹

周二，沪锌期货低开高走，主力1811合约盘中最高至21055元/吨，收报21045元/吨，涨495元或2.41%。

美尔雅期货分析师王艳红表示，宏观风险有所释放叠加锌产量创新低，均支撑昨日沪锌期价大涨。

国家统计局数据显示，中国8月锌产量同比减少7.9%至43.1万吨，降至2012年10月来低点；1-8月总产量为369.5万吨，同比减少1.4%。

“昨日沪锌期价走强，可能与市场对于国内基建回暖预期有关。”广州期货研究员黎俊表示，下半年，诸多基建项目密集开工。从需求端来看，锌市需求或有一定程度回暖，且目前正处传统消费旺季，锌价将受到提振。从供应方面来看，越来越严格的环保要求，使得国内许多小型矿山开工受限，国内锌精矿供应未见明显增加。目前的锌精矿加工费令精炼锌冶炼厂利润变得微薄，冶炼厂开工意愿不强，也令精炼锌供应低于去年同期。

库存方面，截至9月17日，上期所锌期货库存为6836吨，处于近六年来最低水平；LME锌库存为215975吨，亦处近六年来低位。

上涨空间或有限

“目前伦锌价格水平对于许多境外锌矿山来说有利可图，诱使不少锌矿商陆续启动锌矿开采，世纪锌矿、杜加尔河锌矿山等已逐步复工，全球锌市供应偏紧局面正在逐步缓解。”黎俊表示。

国际铅锌研究小组(ILZSG) 周一发布的报告显示，2018年1-7月全球锌市场供应短缺4.2万吨，去年同期为供应短缺25.3万吨。

王艳红表示，进入9月以来，虽然国内外锌矿加工费录得不同程度的上扬，使炼厂利润有所修复，但改善幅度仍较为有限。相比矿山，炼厂议价能力短期仍处相对劣势。在消费未出现明显复苏的情况下，炼厂并不具备大幅提高开工率的条件。短期在进口盈利的情况下，进口锌不断流入，国内供需缺口明显收窄。不过，下游维持刚需采购，整体偏悲观的消费预期使得前期锌价反弹承压。

对于后市，王艳红表示，中期来看，未来海外矿增产能力逐步兑现，宽松预期逐渐得到验证后，锌价重心在缺乏消费端的支撑下将逐步下沉。短期多空博弈焦点建议聚焦于库存维持低位和消费是否改善上，且内强外弱局面仍会持续，预计沪锌将在20500-21500元/吨区间运行。

黎俊认为，目前进口锌锭仍有盈利，不排除后期将继续流入，进而缓解国内现货市场供应紧张状态。预计锌价在消费旺季将维持偏强运行，但随着全球锌精矿供应的增加，沪锌期价将难以上行至23000元/吨一线。