完美演绎“跷跷板” 股市反弹恐打破债市弱平衡

股市低位反弹，点燃了积压已久的风险偏好，令债券市场明显承压。18日午后，股债市场完美演绎“跷跷板”行情，随着上证综指从三年多低位迅速拉升，国债期货市场快速下跌翻绿，现券收益率也出现一波上行。市场人士称，近期债市处于弱平衡格局，宽信用预期、资金面波动、供给压力等本已压制投资者情绪；若风险偏好上升，恐将打破平衡，债市面临一定调整压力。

盘面上看，上证综指在创下2644.30点的三年多新低后，反转不期而至；指数迅速拉升翻红，直逼2700点整数关口。上证50指数上涨超过2%，大蓝筹充当反弹先锋。板块方面，基建、水泥、高铁等“大基建板块”上涨居前，多只个股上冲涨停，带动市场人气。

几乎在股市上涨的同时，国债期货市场出现一波跳水。10年期国债期货主力合约T1812从日内高位迅速下跌，截至收盘，10年期国债期货T1812报94.390元，跌0.16%，跌幅一度达到0.25%。

现券方面，上午现券市场波澜不惊，10年期国开活跃券180210反复成交在4.21%一线。午后风云突变，180210逐步上行至4.235%，较上一日尾盘上行1BP；次新券180205最新成交在4.28%，上行约1BP。

市场人士称，近期债券市场行情胶着、成交清淡。一方面，经济金融数据显示总需求仍不足，经济存在下行压力，宽货币格局未改，宽信用难以一蹴而就，债券市场收益率下行趋势很难说已终结；但另一方面，局部数据显示经济韧性较强，数据并没有出现明显下行，宽信用也取得了一些进展。加上近期利率债供给压力较大、季月资金面有所波动，债券市场处于难上难下的尴尬状态。这种局面下，如果股市出现较明显反弹，带动风险偏好上升，可能局面会朝着不利于债市的方向发展。

华创证券研报称，9月债市面临多种因素影响，可能成为债券市场变盘的时点，利率或打破近期僵局，向上突破。