地方债集中发行冲击可控

经过月初短暂“休整”，在地方债的推动下，近两周利率债供给再度发力。据最新数据统计，本周地方债发行额有望创下历史新高，政府债发行额亦有望创下一年新高。不过，业内人士认为，在宽裕流动性“护航”下，利率债短期集中发行对市场冲击可控。

本周发行量料创纪录

7月以来，地方债发行进度加快，特别是在8月14日“财库72号文”发布之后，地方债供给节奏明显提速。据Wind统计，7月份地方债发行总额达到7569.54亿元，8月份进一步增至8829.70亿元，创下2016年7月以来的两年新高。

然而，9月首周，地方债发行骤然失速。地方债发行额从前一周的2509.51亿元骤降至76.96亿元。这是今年5月中旬以来，地方债单周发行额的最低值。

地方债的密集发行不会就此戛然而止。“财库72号文”明确提出加快地方政府专项发行和使用进度，要求各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。市场预测8、9月份将成为今年地方债发行最集中的时段。

从数据上看，虽然8月发行了8829.70亿元地方债，创了两年新高，但实际上仍低于一些研究机构的预测，这意味着，9月份地方债供给仍会比较集中。有业内人士进一步表示，一般每个月月初和月末的债券发行较少，综合考虑，9月中旬可能成为地方债供给的一个高峰期。这一判断正得到数据验证。

据Wind数据，上周地方债发行额为2352.02亿元，重回2000亿元以上。而截至9月17日，已披露的将在本周发行的地方政府债券已达71只，面值总额为3788.85亿元，若无意外，这将是地方债单周发行量的历史新纪录。

此外，财政部将于本周三发行两只国债，发行规模均为450亿元，加上按周发行的3个月贴现债，本周国债发行额预计至少会达到1000亿元。本周国债、地方债发行总额有望超过4700亿元。这将是2017年9月第二周以来，政府债发行量最高的一周。

利率对银行有吸引力

对于市场而言，政府债集中发行，将带来债券供给压力。

市场人士表示，影响债市走势的因素很多，但最终都体现在供需关系层面。如果需求不同步增加，供给单方面放量，可能导致市场承压走弱。从投资者层面来看，目前商业银行仍是地方债的主要买家，该机构也是债券市场最大的投资者。地方债短期集中发行，不仅考验银行消化能力，也可能对银行投资其他债券形成挤出效应。

8月以来，财政政策、货币政策加强协调配合，央行适时通过逆回购、MLF等操作对冲政府债发行缴款等影响，流动性持续充裕，货币市场利率低位运行。市场人士表示，当前流动性充裕，货币市场利率低位运行，银行负债压力有所缓解，地方债利率对银行也具有吸引力，地方债高供给的冲击可控。