MLF不是终点 央行再施2000亿元逆回购

开展2650亿元MLF操作之后，自上周三开启的连续净投放进程仍在继续。9月18日早间，央行开展2000亿元逆回购操作，其中7天期1500亿元、14天期500亿元，因今日无央行流动性工具到期，故全部实现净投放。

市场人士表示，多种因素叠加致短期流动性边际收紧。央行持续开展大力度操作有助平抑货币市场波动、稳定市场参与者预期，资金面紧张态势不会持续扩大。

17日早间，央行暂停逆回购操作，但新做2650亿元1年期MLF，释放增量中期流动性，被一些市场人士视为意外之举。不过，从当日货币市场表现来看，央行此举实为适时之举。

不少市场机构反映，17日资金市场先松后紧，午后资金面突然收紧，令一众市场机构措手不及。上海国际货币经纪公司日评称，17日，资金市场早盘流动性充裕，各股份行纷纷融出；接近午盘，资金面收紧，市场已无融出大户；下午紧张之势加剧，基本没有融出，大量机构没有平盘，紧张局面维持到尾盘。上海国利货币经纪公司日评亦称，周一市场资金面先松后紧，至午盘资金面转紧；需求集中在隔夜，供给不足；紧张情绪延续至尾盘，融出稀少，机构艰难平盘。

有市场人士表示，周一上午资金面仍均衡偏松，故一些机构想等到下午再借钱；岂料午盘资金面突然收紧，气氛顿时紧张，融资盘扎堆，加剧资金面紧张。

致使市场资金面收紧的主要原因还是短期多种因素叠加所致：第一，17日是缴税高峰日，税期影响大；第二，17日也是中旬例行法定准备金缴退款日（15日是周六顺延至17日），银行体系或面临一定量的准备金补缴；第三，政府债券集中发行缴款影响不小。据统计，9月17日，政府债缴款量达到1574亿元。

往后看，分析人士表示，虽然税期因素影响有望减弱，但地方债、国债发行缴款的影响存在持续性，且后半周有较多央行逆回购到期、金融机构也逐步进入应对季末监管考核的时段，影响流动性供求的因素仍然较多，且容易形成叠加效应。因此，仍有必要给予金融机构一定的流动性支持。预计央行还将利用逆回购操作，平抑短期流动性波动。在央行逆向调控支持下，资金面紧张态势可控，后续随着财政支出增多，资金面将恢复平稳，届时央行资金投放操作也可顺利撤出。