保险业应对多重挑战 寿险公司业务转型取得进展

今年不论是受宏观环境的影响，还是保险监管方面的变化，使保险业的盈利能力和业务模式备受威胁，迫使保险公司，尤其是寿险公司转型。在面对诸多挑战的情况下，目前来看，尤其是寿险公司业务转型取得进展。今年6月，穆迪对中国保险行业的展望从负面转为稳定，也是因为寿险公司业务转型取得的成绩。

穆迪金融机构部副董事总经理严溢敏表示，从全球来看，不同类型保险公司都在寻求转型。比如海外寿险公司因为资本的要求或低利率环境的压力，也在寻求业务模式的转型，从储蓄型产品为主转为售卖保障型产品。尤其一些美国、欧洲的公司，业务转型为资产管理公司，有的公司卖掉部分保证保单的业务，收购资产管理的公司，以及投资银行和金融科技公司，也有一些财险公司进入再保险市场等等。保险公司因为不同的压力，在思考未来的盈利模式。

“中国保险业面临挑战包括金融科技、监管的改变、人口老龄化加剧、低利率市场环境等外来因素，使保险业的盈利能力和业务模式备受威胁。”穆迪金融机构部副董事总经理严溢敏说，中国的保险公司也在努力转型。

“一方面是贸易战等整个宏观经济环境的变化，另一个则是保险监管近一两年也发生了很大变化，迫使中国保险公司尤其是寿险公司需要进行转型。”穆迪金融机构部副总裁、高级信用评级主任朱茜分析认为，中国保险公司，尤其是寿险目前的现状来看，业务转型已取得进展。所以今年6月份穆迪对中国保险行业展望从负面转为稳定。

从监管环境的变化来看，产品方面，银保监会整治中短期储蓄型产品销售，开展个税递延型商业养老保险试点等。在投资方面，严格限制股权投资，禁止多层嵌套和“名股实债”投资等。公司治理方面，要求加强对股东资质和注资的审查；增加关联方交易的披露要求等。风险管理方面，偿二代二期工程修订了对某些高风险资产和保障型保险的资本金要求。

“总体来看监管趋严，但抑制了系统性风险进一步加剧。”朱茜分析认为，尽管面临挑战，寿险公司业务转型取得进展。

首先就是保费增长放缓，但产品结构发生了变化。寿险公司面临更大的业务转型的压力，以提供更多的长期保障型产品。一季度寿险开门红全线下跌，二季度略有回升，三季度与比去年相比还是略有下跌。但如果分开来看，新单保费，即便大公司也是下跌的，但总保费是增长的，主要是因为续保费的增长。

朱茜认为，产品结构转向期限更长的期缴保费产品。这种转变延长了保险公司的负债久期，并提供更稳定的未来现金流入，从而减少赎回保单对他们的流动性压力。大型保险公司的产品结构改善更为突出。随着期缴产品的增加，使得续保情况很好，为公司的发展奠定基石。

“中国保险业是大公司主导，前六家上市公司占市场50%的份额。大公司表现好拉动了整个行业的趋势。原来比较激进的公司，不管从盈利、资本充足率等指标来看，都面临很大的调整。”朱茜认为，在转型过程中，大型保险公司对保费增速放缓的适应性更强，因为他们有更广泛的产品组合和更强大的代理人销售团队，能更好地支持长期产品和保障型产品的销售。而小型保险公司高度依赖于银保渠道，品牌认知度较低，限制了他们销售这些新产品的能力。

再从投资端来看，朱茜分析认为，险企对高风险资产的配置已经达到峰值并将下降。保险公司投资的监管持续收紧将抑制进一步投资于非标资产的意愿，并引导保险公司投资于更加标准和透明的资产。近期利率上升也提高了协议存款和政府债券等较传统资产在风险调整基础上的吸引力。较低的投资收益率会影响盈利能力。大多数高收益投资会在未来几年内到期，在目前严格的监管下，到期资金的再投资收益率很可能会降低。但承保利润改善可抵消负面影响。保险业的产品结构调整可支持新业务价值率增长，这将随着时间的推移而释放出更高的承保利润。大型保险公司的改善情况将更加突出，但小型保险公司和新进入者的盈利可能更低。