大商所加快完善期货产业链 积极推进生猪期货和粳米期货上市

随着玉米产业链期货市场的不断发展、完善，部分产业企业开始尝试基差贸易方式。同时，饲料养殖期货产业链和其他粮食品种期货产业链也正在进一步完善。

在9月12日举行的“第十一届国际玉米产业大会”上，《证券日报》记者了解到，在玉米期货功能发挥稳健的基础上，大商所正在推进生猪期货和粳米期货，以期更好的完善相关期货产业链，让企业更好的尝试基差贸易方式。

完善饲料养殖期货产业链

据悉，在玉米品种上，玉米产业市场化改革后价格波动幅度增大，产业风险管理需求大幅上升，包括央企、民企、地方国企、外企等的多元化收购主体入市；同时，玉米期货迅速活跃，单边持仓最高达235万手，一度成为全国持仓量最大和参与客户最多的品种。通过交割制度在东北三省一区设立11家集团交割仓库，12家分库，总库容增加132%，最低保证库容增加1倍，满足了产业客户套保和交割需求。

“为贴合现货贸易趋势，进一步提高服务实体经济能力，大商所将通过引入厂库仓单与动态升贴水，将交割区域由东北向其它主产销区扩展，通过精心、充分的布局，保障玉米市场的平稳发展，为产业客户避险提供便利。”大商所农产品事业部总监王玉飞说。

事实上，近年来，大商所农产品期货市场规模稳步发展，客户结构不断优化，市场功能持续改善。今年上半年农产品期货成交2.4亿手，占全国农产品的51.66%，成交额8.2万亿元；日均持仓量394万手，占全国农产品的67.36%，各品种法人持仓占比普遍提升，其中玉米品种较去年同期增长21.06%；从交割情况看，农产品期货交割平稳顺畅。

此外，大商所农产品期货的国际影响力不断加大。2017年FIA全球农产品期货交易量排名中，大商所10个农产品中有7个品种位列前20名，豆粕、玉米、棕榈油和豆油分别位列第1、2、6、8位，其中豆粕连续3年位列第1位。目前，一些大型外资企业开始使用大商所品种进行基差定价。为更好的满足产业客户套保需求，大商所贴近现货市场变化和贸易实际，不断探索创新合约和交割制度，近年在玉米产业链品种上，通过推进玉米集团交割、优化淀粉升贴水、创新鸡蛋合约制度，有力提升了期货市场服务产业的能力。

王玉飞表示，未来还将精益求精，推进一系列鸡蛋期货规则优化创新：如调整盘面价格不再包含包装价格；每日交割采用三步交割法；加强车板交割场所管理责任，建立供应商制度；新增交割区域至吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、湖南、重庆、贵州、福建、四川等地，为产业企业利用期货市场提供更多便利。

《证券日报》记者了解到，下一步，大商所将继续推进玉米集团化交割，从东北设库到通过厂库仓单在全国其他产销区设库，并推广玉米基差交易，努力建成玉米区域定价中心；加快推进玉米期权，丰富产业风险管理工具；推进生猪、粳米等新品种上市。上市生猪期货将与豆粕、玉米、鸡蛋形成完整的饲料养殖产业链，粳米期货将进一步完善玉米、大豆等粮食品种序列。

升级产业企业基差贸易方式

基差贸易是现货贸易的升级，既可以通过立即点价还原回原有现货贸易模式，也具有远期定价的独特优势。它将使买卖双方的关系发生根本性转变，由竞争变成合作。基差定价将成为未来玉米等品种的主流定价方式和贸易模式。

据了解，基差贸易本质是现货贸易的一种，与一般贸易不同的是定价方式的转变，由原来的合同一口价，转变为“期货价格+基差”的两次定价方式。基差贸易一般应用在远期的现货贸易中，解决卖方即期利润与买方随行就市提货的矛盾问题。

而随着玉米及淀粉等期货品种的不断发展和日益完善，期现货价格联动性增强，为基差贸易的开展创造了重要条件。基差贸易转变了传统的定价方式，相对传统贸易，有三个主要特点：一是基差贸易双方的利润点是分离的。卖方销售基差时，确定利润；买方点价时才确定采购成本。双方不在价格上斤斤计较，变成朋友关系，共同研判期货市场走势；二是基差贸易双方相当于共同操作期货套保交易，利润双方分配，报基差方固定小部分利润，点价方享受价格变动的利润；三是基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，它可以让现货贸易商更好的利用期权产品增加收益。

北大荒粮食集团大连分公司基差贸易经理王献东认为，应该有一个完整的基差贸易市场，既要有卖方基差，也有买方基差和众多有风险偏好的中间商，共同参与基差流转，但物理性质的现货，应该是从生产者，直接到达消费者手中，减少物流环节的浪费。此外，基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，利用这个特点，在基差贸易的基础上加入期权，可以把现货贸易变成含权贸易，例如，通过二次点价，让买方有权利在两次点价中选择一个最低价作为合同的期货价，从而实现以更低的价格采购玉米。

《证券日报》记者了解到，对于一个玉米贸易商来说，完成一份玉米基差定价合同主要经过四步：一是当期、现货有一个基本价差时，贸易商收购农民现货；二是贸易商报基差，需要方询基差，双方确认基差，签订基差定价采购合同；三是贸易商同时卖出期货，锁定利润，即期货价格+基差-收购成本；四是买方点价，即在期货交易时间内，买方通知卖方确定期货价格，同时卖家期货平仓。双方完成合同价，即点价的期货价格+基差。双方按合同结清货款、交货。

“基差贸易是现货贸易的升级方式，它有很多优点，但也要运用好它，要更好的了解它。”王献东说，基差是包含一定时间价值的，选择合适的时机买入基差，一定比提现货时的现货价格便宜。此外，对基差交易的走势分析也与现货有所不同，有一些突发的因素，会同时影响期货与现货，但不能影响基差的走势。