上市队伍再扩容 券商急补资本金

证监会日前核准天风证券首发申请，这意味着天风证券有望成为A股市场上第33家上市券商。业内人士表示，券商紧密上市的主要原因在于补充净资本的需要，登陆资本市场可为中小券商提供融资渠道。

上市券商又添一员

天风证券在招股说明书中指出，本次发行募集资金将用于增加公司资本金，补充营运资金，以扩大公司业务规模特别是创新业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力，实现公司在新形势下的发展战略和股东利益最大化。

2018年以来，已有5家券商成功过会，分别为中信建投证券、南京证券、天风证券、华林证券和长城证券。其中，中信建投证券和南京证券已在今年6月挂牌。

值得注意的是，券商上市热潮并未减退。目前排队的IPO企业中，中泰证券、国联证券、红塔证券等券商计划登陆主板，另外还有多家券商正在进行辅导备案登记受理。

业内人士表示，券商紧密上市的主要原因在于补充净资本的需要，登陆资本市场将为中小券商提供融资渠道。自2016年《证券公司风险控制指标管理办法》颁布以来，净资本对证券公司展业的重要性日益突出。券商为了能够顺利开展业务，纷纷采取上市或非公开发行股票的方式来补充净资本。新的《证券公司分类监管规定》提出，证券公司净资本达到规定标准10倍及以上的，每一倍数加0.1分，最高可加3分。与之前的规定相比，提高了净资本的加分门槛。这也是券商加速补充净资本的另一方面原因。

板块估值处于低位

受A股市场行情低迷的影响，上市券商今年以来经营业绩出现了一定程度的下滑。据长城证券统计，8月有可比业绩的32家上市券商合计实现单月营业收入88.10亿元，环比下降50.15%，同比下降46.06%；净利润单月合计16.70亿元，环比下降75.87%，同比下降74.39%。累计数据方面，有可比业绩的32家券商前8月营业收入合计1124.80亿元，同比下降12.71%；前8月净利润合计398.44亿元，同比下降24.76%。

8月净利润排名前三的券商是中信证券、招商证券和申万宏源。其中，中信证券以2.94亿元的净利润排名第一，招商证券以2.92亿元紧跟其后。申万宏源、国泰君安、华泰证券和广发证券的8月净利润也均过2亿元。不过，太平洋证券等9家券商8月出现亏损。

分析人士指出，股债同步下跌，导致券商自营盘表现不尽如人意；成交低迷，意味着机构和散户“贡献”的经纪费总体下跌。这些都是拖累券商8月份业绩的重要因素。

民生证券非银行金融组分析师指出，8月券商板块经营业绩继续承压，单月业绩同比、环比均出现明显下滑。在整体行情弱势的背景下，上市券商经营存在着一定压力。其中，大型证券公司经营稳健、抗压能力较强，业绩的韧性要强于中小型证券公司。

“随着同质化通道类业务占比的进一步下滑，国内券商因战略方向以及竞争优势的不同，或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债表的资本中介服务业务等方面呈现差异化发展趋势，行业格局加速分化。”国信证券表示，龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势，更能把握业务机遇，看好龙头券商业绩边际改善；此外，未来或有更多中小券商走出特色化发展道路。估值上，目前券商板块PB估值为1.2倍，处于历史低位，具有较高的安全边际。