PPP规模收缩 环保企业遭遇融资难

8月，环保PPP项目中标数量较前几个月明显减少。分析人士认为，未来的PPP项目包括的服务内容会更加广泛，对企业的要求也更加严格，企业之间的竞争也将更为激烈。

E20数据中心近日公布前8个月环保PPP市场最新动态，数据显示，2018年前8个月PPP项目中标数量为58个；但是在8月单月出现PPP项目中标数量减少的情况。

与此同时，由于去杠杆等金融政策的影响，以及PPP监管趋严的综合作用，上半年环保项目的推进有所放缓，并进一步影响到环保上市公司的半年业绩。

方正证券近日发布的研报显示，2018年上半年环保上市公司整体收入增速24.83%，净利润增速9.66%，增速均有所放缓；整体毛利率27.78%，较去年同期下降0.10个百分点。

“近两年环保企业受PPP影响，依靠融资拓展业务发展，行业整体资产负债率加速攀升，2018年中报显示行业资产负债率达到历史新高55.05%，同比提高3.18个百分点”。方正证券分析师郭丽丽分析认为，“其中水务工程板块资产负债率增长最快。”

“水环境治理是涉及PPP项目最多的细分领域，受PPP清库影响较大”。东方证券卢日鑫也指出，环保行业正在经历价值重估，进入更加注重资产质量的阶段。各个子领域的龙头公司在技术、产业链布局、系统集成和融资能力等具有比较明显的优势，市场集中度将继续提升，小公司脱颖而出的难度加大。

东方证券方面认为，环保行业自2017年以来基本面发生了比较大的变化。在行业整体毛利率基本维持稳定的情况下，净利率下降，主要原因是融资困难导致企业财务成本上升，同时PPP清库和地方政府去杠杆使得环保项目落地变慢，环保行业景气度下降。

不仅如此，最近两年PPP板块产生了大量的新增负债。东方证券的数据显示，截至2018年6月底，行业整体负债率已达56.1%。此外从相对值看，应收账款/营业收入的比值在2018年6月底达到45.3%，创历史新高。

上半年，环保行业持续面临PPP规范的严峻政策环境，PPP项目融资遇到困难，影响项目建设进度。郭丽丽认为，“虽然近期融资环境出现边际改善，但微观层面仍需观察，工程类公司下半年是业绩确认高峰期，业绩风险尚未完全释放”。

值得一提的是，从上半年中标的PPP项目的社会资本方来看，其中约有71%的项目被民企拿到，民企所获得的PPP项目主要分布在中部和西部地区。