底部渐近机会渐增 增持回购提升筑底预期

近段时间以来，大盘持续进行了调整，而以产业资本为首的资金近期则是“动作频频”。有分析认为，增持回购潮的再现并非偶然，随着A股整体进入低估值区间，产业资本作为最敏感的风向标，其对投资者理解、A股未来走势以及公司业绩预期的判断都具备很高的参考价值。

产业频出手

产业资本的动向常常被作为市场的风向标之一。8月二级市场重要股东一改此前连续5个月净减持状态，再现净增持。而9月伊始，又有数家公司又抛出回购计划。分析人士指出，在近期大盘回调过程中，悲观气息浓重。尤其是近期持续震荡中，随着指数浮动，多数个股跌幅甚至超过指数跌幅，逐渐进入到了被低估的价格区域。这一现象正是产业资本动作频频的一大重要因素之一。

海通证券统计的数据显示，2018年8月产业资本二级市场净增持20.1亿元，而2016年以来，月均净减持为37.1亿元。截至2018年8月31日，从绝对规模看，2018年8月产业资本在二级市场净增持20.1亿元，而7月时则是净减持64.6亿元。从相对规模看，2018年8月产业资本净增持额/解禁市值为1.47%，2016年以来的均值为-1.80%，净增持额/成交金额为0.03%，而2016年以来均值为-0.04%，净增持额/自由流通市值为0.01%，2016年以来均值为-0.02%。

而刚刚开始的9月，虽然行情并无太大起色，但还是有数家A股公司抛出回购计划。9月1日东华能源公告称，拟在12个月内，以不超过12.7元/股的价格，回购6亿元-10.5亿元股份，用于公司的股权激励或员工持股计划。无独有偶，东方通同日也发布了回购股份计划，该公司表示回购资金总额不超2亿元但不低于6000万元，回购价格不超过16.7元/股。回购股份将用于公司实施股权激励计划或员工持股计划。

而9月6日晚间，陕西煤业更是抛出大规模回购预案：拟回购不超50亿元公司股份，规模创下2018年以来新高。受此消息影响，7月早盘陕西煤业股价高开高走，封死涨停。全天成交额17.9亿，换手率2.2%，量比和换手都达到前期的10倍。

今年以来，截至9月5日，A股市场已有468家上市公司实施回购，回购金额达236.1亿元，远远超过以往任何一年回购金额。此前回购金额最多的2016年，285家A股公司合计耗资105.49亿元回购。

相比增持，采取回购的上市公司数量较少，因而更受关注。一方面，增持的资金来源是大股东，增持之后在适当的时候可以卖出回笼资金，回购股份所用的资金来自上市公司，不少上市公司增发股份获取资金的要求更强烈，回购之后股份一旦注销也无法再回流上市公司，因此即便有心，也无力实施回购。另一方面，许多小市值公司的市净率较高，按市价回购不仅不会增厚每股净资产，反而会降低，账面上也不好看。因此，能主动实施回购的公司，除了本身现金流比较充沛之外，也有认为公司股价被低估的意味在。

证监会近日会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门，研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案，提出了修改《公司法》第一百四十二条股份回购有关规定的建议。而从修改内容来看，修改法律扩大了回购情形的范围，简化了回购的决策程序，增加了库存股制度，这将有利于提升上市公司进行回购的积极性。

分析人士指出，一定程度上，增持回购行为的再现从侧面体现出相关个股当前已进入价值区间。而在宏观经济整体向好的背景下，被产业资本增持的个股在低估值与业绩优异的支撑下，短期回调后的投资价值更为凸显。