IPO发行港股热A股冷 中外资投行竞逐新经济公司

今年以来，A股市场多家券商IPO投行业务颗粒无收，但港股新股上市速度加快。冰火两重天的市场格局，让中资外资投行争抢新经济蛋糕。机会总是留给有准备的人，究竟谁能在风向改变的时候捕捉到机会呢？

根据彭博统计，在港股今年以来的IPO市场份额中，中资投行已经占据55.4%，而2017年全年所占的市场份额为62%。市场份额排名前十的承销商中，前6家是中资公司。更值得关注的是，为追随新经济浪潮，中外资投行开始谋求全面科技化。

港股掀新经济公司上市潮

内地一家券商的保荐人表示，在A股市场IPO低迷的时候，一些内地投行没什么业务可做，但香港市场却迎来了同一天8家公司敲钟的盛况。这让内地保荐人有些眼热。

今年是港股市场IPO大年。Wind数据显示，截至9月10日，已经有146只新股挂牌港交所，去年同期为85只新股。但A股市场今年以来IPO数量为77只，去年同期新股上市则是322只。据毕马威预测，2018年全年香港市场IPO的募资总额有望超过2500亿港元，较去年全年募资总额1290亿港元几乎增长一倍。

港股市场IPO募资高潮主要出现在下半年，进入9月份更是有加速之势，已有6家公司确定上市日期。

港股上市热潮自有其政策背景。自今年4月30日港股IPO新政允许同股不同权的公司、尚未盈利的生物科技公司在港股市场挂牌，也允许在美挂牌的公司回归港股市场后，发行人和保荐商都表示，新政无异于降低了新股上市的门槛，使得港股市场的吸引力大大增强。与此同时，资本市场科技股的上市窗口期即将关闭，因此出现一批“漏夜赶场”的公司，其中不乏内地投资者熟悉的明星企业。

从2017年港股IPO发行金额前十来看，众安在线、阅文集团、易鑫、雷蛇和药明生物等都是内地较为知名、具有互联网高科技等标签的新经济公司。从数据上看，新经济公司已经继传统的金融、地产行业之后，成为在香港上市申报加速的行业。

中外资市场争夺加剧

将于9月20日上市的美团保荐人团队全部为外资投行，不过多数赴港上市的新经济公司背后出现中资机构。中信里昂证券成为小米的联合保荐人之一，招银国际成为众安在线的保荐人之一，中金公司成为映客的保荐人之一。

自2016年以来，中资券商已全面超越外资投行，在香港市场占据大半江山。

广发证券此前的一份研究报告显示，2017年，中金、中信排名亚洲（除日本外）前十；2013年至2017年，中资券商除了在货币债券和投资级债券承销实力稍弱外，香港IPO承销金额前10名，中资机构占了6席。

新经济公司的权重影响投行收成在中金公司身上显露无遗。2018年1月至7月，受益于普通企业IPO发行速度放缓、发行额度向新兴战略企业倾斜，中金公司重回承销金额排行榜第一位。从2006年至2018年前7月，中金公司IPO承销金额的海外业务占比平均约为44%，是该项指标占比最高的一家券商。

经过几年发展，中金公司在新经济领域的布局初见成效，2017年完成趣店和搜狗的美股IPO，以及阅文集团和众安保险的港股IPO，2018年参与工业富联A股IPO，均为市场关注度很高的互联网公司。

投行积极变身适应新经济

近期，海通国际在香港召开的一场国际级人工智能主题会议，吸引了众多投资者关注。

据悉，海通国际通过自主研发的电子交易平台，成为首家为全球机构客户提供综合电子交易的香港中资金融服务机构。2017年底，该公司还成立了环球市场智能交易委员会，推动旗下各业务部门对人工智能技术的应用。

外资行也在加紧围绕科技的业务架构调整。摩根大通中国投行部今年的新架构引起普遍关注：其将所有行业基于科技重新分类至7个行业类别——包括金融服务与科技、医疗健康与科技、企业与科技服务、智能出行、新消费和智慧制造、数字化途径，以及基础设施与新能源。这一架构与国内传统投行的布局大不相同。该行中国业务主管黄海滨表示：“像蚂蚁金融这样的企业，其他投行放在TMT（Technology Media Telecom）组里，我们则放在金融服务科技组。两者有实质性区别。”

这场围绕科技的业务架构调整，目标是以客户为中心。黄海滨概括道，摩根大通中国投行的这次改革，首先是全面科技化；其次，所有的投行工作人员都需要具备科技基因；第三，行业设置按照公司需要、商业逻辑来设置，而非传统的技术来设置。据悉，今年6月初这项改革人员基本到位。

金融科技已成为驱动金融服务升级的重要引擎。国泰君安总裁王松近日表示，国泰君安将金融科技视为首要战略支柱和现代化投资银行的基础能力，提出“科技引领综合金融服务升级和业务模式再造”。