华夏基金委托投资部董事总经理潘中宁：寻找细分领域潜在龙头 分享时代红利

今年以来，A股市场持续处于震荡调整状态，市场整体估值水平处于历史底部。不过，伴随着新经济成长和传统产业升级，对于A股市场，机构投资者仍抱有中长期看好的态度，发展前景值得期待。

近期，华夏基金委托投资部董事总经理、华夏潜龙精选股票基金拟任基金经理潘中宁向《证券日报》记者分享了他的投资心得。他指出，A股和港股市场在过去12年中是全世界主要证券市场中表现最好的，今后将挖掘A股、港股市场上的细分领域潜在龙头，寻找具有长期竞争力的标的公司。

国际视野看境内投资 关注新经济投资机会

作为有近20年投资经验的资深人士，潘中宁此前在H股、境外ADR等领域积攒了大量投资经验，具备国际投资视野，整体投资风格稳健。在加入华夏基金后，他主要负责QFII专户管理，5年时间，潘中宁带领的QFII团队管理资产规模从13亿元增至209亿元。“目前我们的管理资金来源包括海外央行、货币管理局、主权基金，还有退休基金、养老基金等海外的大型机构，我们的管理能力得到了客户的认可，客户在过去五年里基本没有赎回情况。”

此次执掌公募基金，潘中宁是想将多年积累的国际视野和被海外资金在A股市场证明行之有效的投资理念应用在公募基金管理中，他也向《证券日报》记者分享了他的投资策略和心得。潘中宁表示，随着供给侧改革的持续推进，不少传统行业中优质龙头公司的竞争力越来越强，包括水泥、玻璃等。部分龙头公司不仅在中国有竞争优势，而且在全球范围都具有竞争优势，并且估值非常合理，这样的公司有望长期给投资人带来出色回报。

另外，潘中宁认为基于未来中国经济增长的驱动力，中国新经济的崛起、长期人口结构的变化、先进科技的进步都将伴随着诸多投资机会。驱动力之一是人均收入持续的增加和消费支出的持续增长。未来，中国将大概率获得居民收入的持续增长。因此，随着国民财富的增加，可选消费、必选消费都将获得较大增长。第二是高素质、受教育人口比例的提升，目前全中国只有4%的人口有本科以上学历，未来随着受过高等教育人口比例的提升，将会对科技、高端制造等技术密集型行业的发展起到极大的推动作用。第三是科技创新与技术进步，科技创新对全球，尤其是对中国这样的发展中国家的影响是巨大的。

在此背景下，以新经济为代表的优秀公司将成为重点投资对象，包括医疗健康、消费升级、先进制造以及互联网、人工智能等领域。以互联网行业为例，潘中宁指出，中国资本市场和互联网相结合之后将产生巨大的能量和投资机会。在世界前十大互联网公司中，就有腾讯、阿里、百度、京东四家中国公司，全球前十大独角兽公司中，中国公司也占有四家。目前，中国上市互联网公司占据全球上市互联网公司市值的33%，中国互联网和独角兽公司将迎来历史性机遇。

A股中长线资金流入 慢牛格局正逐步形成

对于当前A股市场的投资机会，潘中宁认为，短期来看，当前市场情绪较为悲观，但不必过度悲观、甚至放大恐慌。从更长期的视角来看中国的经济和发展，就能够看到中国经济体量与影响力的提升。

目前，A股与H股估值步入底部，风险释放后配置价值凸显。潘中宁介绍称，“A股和H股市场在过去12年里是全世界主要证券市场中表现最好的市场之一，这说明长期投资于中国的企业，回报是非常好的。”中国A股市场当前平均估值为14倍，港股市场平均估值为14.8倍，而美国和印度市场的平均估值分别为20倍和22倍。中国A股市场估值远低于发达市场平均水平（18.5倍），和新兴市场平均水平（13.4倍）的估值较为一致，且A股上市公司的ROE水平显著高于其他新兴市场公司。与全球相比，A股和港股的中国公司具有明显的估值和质量优势。

潘中宁认为，目前A股在全球资产配置中的比例其实是非常低的，外资在中国A股的比例是2%左右，而韩国、日本、台湾、欧洲市场外资的比例基本上是25%-30%。未来十年，随着A股纳入到MSCI这个国际投资体系中，海外投资者对A股的投资总量或将会超过1万亿美元，而外资持有A股的比例或将超过10%。

与此同时，A股纳入MSCI也将对A股的投资者结构产生影响。潘中宁还表示，“长期资金的大量流入将在中长期深刻影响A股市场结构与投资风格，进一步推动资本市场趋于成熟化、国际化。在中长线资金流入下，股票市场的慢牛格局正在逐步形成。”