A股投资者机构化料迎契机

近日，上交所发布的一项统计数据引起市场热议。数据显示，2017年，散户以两成资金贡献了八成交易，盈利却不足一成；而机构以16%的资金赚得市场1/3的盈利，交易占比却不足15%。自有相关统计以来，沪市个人投资者已连续11年贡献八成以上的交易量。虽然只是上交所的数据，但考虑到深交所的板块特征以及近年来散户“炒小、炒新”等特征突出，预估深交所的散户交易量占比应该不会低于上交所。同时，中国证券报记者了解到，当前市场连续走弱，估值处于底部，为长期投资良机，但基金销售却略显艰难。

业内人士表示，机构赚钱能力远超散户，市场机构化是大势所趋。虽然当前机构的专业投资引导稍显不足，但随着长线资金入市和A股市场企稳，市场的机构化发展或迎来契机。

机构化是大势所趋

自上个世纪70年代以来，国际金融债券市场呈现出证券投资法人化、机构化的特点。以美国市场为例，随着货币基金、养老金的崛起以及私募基金的迅猛发展，加上大牛市的催化，美国已形成完全由机构主导的股票市场。数据显示，美股机构投资者完成的交易量占到每天交易量的95%以上，机构投资者在全美最大的1000家公司中的持股比例近几年已攀升至73%。

“美国市场80%的交易量是由机构投资人、养老金、公募基金创造的，而中国市场70%的交易量是来自于散户。也即意味着，在美国市场，是专业机构PK专业机构，而中国市场则是专业机构PK散户，所以更容易获取阿尔法。”先锋集团中国区总裁林晓东此前表示。

某公募基金人士王海（化名）表示，机构投资者以更小的资金量获取了更多的利润，充分说明了专业投资者的价值，比大多数普通投资者具备更强的投资能力。某私募研究员认为，目前A股还有很多个人投资者简单依靠新闻和消息就进行股票投资，缺乏对基本面的深入了解和研究，在长期博弈中自然输给专业投资者。

天相投顾投研总监贾志表示，目前A股市场仍然是一个散户情绪化交易占据主导的市场，追涨杀跌比较明显。这也源于市场的牛熊周期特别短，普通投资者尚未树立长期投资、价值投资的理念，这种情况下，机构投资者的业绩表现相对较好。这些年价值投资理念逐渐深入人心，大部分机构表现相对稳健，秉承了机构投资者的专业素质。

对于个人投资者和机构投资者在换手率方面的差异，某公募基金研究员汪涛（化名）表示，和欧美等成熟市场相比，A股个股的换手率偏高，但是在亚太股票市场中并没有明显偏高。机构有短期排名压力，因此有时候也被迫追涨杀跌，出现一定的散户化倾向。

上交所数据显示，个人投资者持股市值占比延续下滑态势，2017年年底占比下降至21.17%的水平。

华创证券分析师洪锦屏认为，我国正处于机构化渐进过程中。他解释说，我国股市至今只有30年历史，呈现散户活跃的特征。但从持股市值分布的变化趋势来看，自然人占比在2008年后显著下滑，一度降至20%，目前处于较为稳定阶段。专业机构目前的持股市值占比为16%，仍有巨大上升空间。此外，基金的成交额占比逐年攀升，虽然目前不到10%，但排除2015年牛市后，近十年的上行势头十分坚定。