兰波：格力电器的现金分红逻辑

根据上周四发布的2018年上半年财报,格力电器推出了向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)的现金分红预案。这或许令投资者感到有点意外,但也在意料之中,因为这符合格力电器承担社会责任的惯例。之所以会引起市场的惊奇,是因为今年4月格力电器宣布2017年度不分红致使市值蒸发超200亿元。对不分红的原因,格力电器解释称,根据2018年经营计划和远期产业规划,公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级,以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。在深交所关注问询之下,格力电器随后发布公告称,将进行2018年度中期分红,金额届时依据公司资金情况确定。

因而,尽管这不是沪深上市公司中最高金额的分红预案,笔者仍要先点个赞。

上市公司究竟该有怎样的现金分红,才能让上市公司和股东都满意,始终是证券市场争议的焦点。这并不是现金分红的绝对量问题,而是上市公司现金分红的质量和效率问题,或者说是现金分红的合理性、公允性、逻辑性问题。无论从哪个角度看,格力电器的这次预案,都符合上市公司“有能力现金分红,就现金分红,能有多少现金分红就实行多少现金分红,无可分的现金分红就不现金分红”的逻辑和原则。

证券市场是最讲究诚信的地方。企业发展状况怎么样?未来向哪里去?需要什么样的发展定位,要付出多少资本?称职的企业家会交出让投资人满意的答卷。作为中国证券市场优秀上市公司企业家代表,董明珠的企业发展思路和逻辑就非常清晰,战略定位也很明确,社会责任感也是满满的。这是所有投资者都看得见、感受得到的。据报,格力的芯片布局已有了新进展。注册资本达10亿元珠海零边界集成电路有限公司8月14日成立,经营范围为半导体、集成电路、芯片、电子元器件、电子产品的设计与销售;通讯技术、物联网技术、嵌入式软件、计算机软件、移动设备软件开发与销售;技术服务以及技术咨询;以及上述产品的批发与进出口业务。唯一股东为格力电器。另据《暖通空调资讯》发布的《2018上半年度中央空调行业发展报告》,格力中央空调以17.03%的市场占有率继续领跑国内中央空调行业。这也是格力在全力向智能产业进军的时候依然还能向投资人现金分红的底气所在。

董明珠说:“我们未来一定会分红,但在什么时候分,分多少,我们要去思考,今年也许分红,也许不分红。如果从纯粹分红角度讲,格力对股民是负责任的。”格力的实例向世人表明,上市公司现金分红,绝不是赶潮流,而是要结合上市公司的具体经营情况,做出个性化设计。

可见,正确的上市公司现金分红逻辑,一定是建立在尊重上市公司历史业绩和把握上市公司未来发展之间的关系上,上市公司现金分红方案,不仅要体现对历史业绩的兑现,更是要给投资者带来未来美好投资预期。上市公司现金分红,是贯穿上市公司整个发展历史的。整个上市公司现金分红史,应当能够真实反映出上市公司的发展史。投资者只有树立系统、全面、发展的眼光和思维,才能更好地对上市公司现金分红作出合理评价,投资者也不会不考虑上市公司基本面,而盲目预期对比。说到底,投资者对上市公司现金分红不满意的地方,不是现金分红多少,而是现金分红的背景、逻辑和持续性,尤其是能真正体现上市公司经营管理的个性化。也可以说,现金分红,是上市公司个性化经营的直接体现。

格力电器的持续分红能力有目共睹。据统计,1996年至2016年的20年间,格力电器已累计现金分红19次,分红总额417.92亿元,超过期间净利润40%。这也是投资者投资格力电器感到心安的原因。

格力电器现金分红逻辑是值得提倡的,更是值得沪深众多上市公司跟踪学习的。而要使更多上市公司形成持续的竞争力,恪守良好现金分红习惯,证券市场乃至全社会还须形成尊重、激励企业家不断创新的氛围。(作者兰波系资深市场观察分析人士)