基本面逐渐改善 军工板块存估值溢价机会

周二，A股市场再次全线反弹，成交量虽略有放大，但整体仍然偏低，显示资金继续持谨慎态度。盘面上，各板块均有所上涨，最活跃的非国防军工板块莫属。昨日，国防军工板块精准信息、金盾股份、全信股份、北方导航等12股涨停。

军工行业基本面整体持续改善，但细分行业表现冷热不均。我国装备建设正处于加速期，尤其是航空装备采购方面，随着我国四代机加速列装替换，五代机逐步登上历史舞台，航空总机类上市公司是军工订单的直接受益者。根据2018年半年报统计，航空装备板块2018年上半年营收增长21.5%，净利润增长61.19%，远远超过A股平均水平，其中主机厂中航沈飞、中航飞机、航发动力的业绩增长态势明显。

作为坦克装甲车唯一上市平台的内蒙一机自2016年完成重组，注入主战坦克、轮式步兵战车、装甲突击车、装甲输送车等系列地面装甲车辆产品后，业绩见底扭亏并逐年好转，2018年半年报营收增长10.91%，净利润增长47.28%。

军民融合发展已上升为国家战略，我国的军民融合现处于由初级融合向深度融合的过渡阶段。民参军和军转民是构成军民融合的两大产业模式，在民参军领域，国防产品的巨大需求将为民参军企业提供巨大的市场空间。2018年上半年民参军板块公司实现营收增长16%，净利润增长30%。板块整体呈现增长态势，但出现结构分化，拥有核心技术并可能成为细分行业龙头的企业表现更佳。如高德红外、三一重工等半年报业绩均获得100%以上增幅

在军转民领域，导航卫星无疑是目前最具发展潜力的行业之一。据2018年发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，我国卫星导航产业规模力争于2020年超过4000亿元。而2017年我国卫星导航产业总体产值只有2550亿元，若要实现2020年超过4000亿元的规划，则十三五期间行业增速需保持在20%左右。2018年半年报卫星导航板块增长明显，北方导航、耐威科技、海格通信等公司净利润都有大幅的增长。

海军装备建设也是目前的重中之重，但民船需求仍处低迷时期，大幅好转还需要时日。2018年半年报显示，舰船板块营收下降8.48%，净利润仅增长1.76%。虽然业绩差强人意，但存在拐点迹象，如中船防务2018年上半年净利润亏损2.95亿元，可新签订单情况良好，上半年实现经营接单169.25亿元，同比增长215%。

东兴证券表示，明年军工会是少有的确定性很强的行业，向下有订单业绩支撑，向上有政策改革预期，军工整体有很大的估值溢价机会。