逆周期调节显效 人民币汇率波动性收窄

9月3日，尽管人民币对美元中间价被调低，但市场汇率反而小幅走高。分析人士认为，当前人民币汇率受到逆周期调节的支持，汇价波动性料收窄，短期走势需关注政策动向和美元指数表现，长期看，汇率有效企稳仍有赖于经济增长动力增强。

人民币先抑后扬

9月3日，人民币对美元中间价设于6.8347元，较上一交易日下调101基点，打破了此前连续两日的上调势头。不过，其下调幅度要小于一些市场机构的预测，显示“逆周期因子”可能在当中发挥了一定的作用。

昨日，银行间外汇市场上人民币对美元即期询价交易低开在6.8444元，开盘后温和走高，午后进一步上行，15:30前后出现一波拉升，最低至6.8157元，较开盘价上涨近300个点子，16:30收盘价报6.8165元，较前收盘价涨134点。进入夜盘，人民币有所回调，截至3日19：30报6.8235元。

昨日香港市场人民币对美元汇率同样呈先抑后扬走势，亚市尾盘最高涨至6.8293元，较前收盘价上涨约150点，截至北京时间3日19：30，离岸人民币报6.8376元。

市场人士表示，昨日中间价高于预期，且盘初有大行出售美元，对人民币市场汇价形成支撑，短期看，维稳汇率的迹象比较明显，后续走势仍需关注政策动向和美元指数表现。

以弱势震荡为主

3日亚洲交易时段，国际市场上美元指数未能延续上周五的涨势，呈现横盘震荡。不过，月内美元指数依然存在较大的不确定性。月底美联储再次采取加息行动几乎是板上钉钉的事，若美元指数进一步走强，恐令非美货币承压。

退一步看，自6月份开始，尽管美元指数继续走高，但涨势明显放缓，6月、7月、8月连续3个月涨幅均未超过1%，这一背景下，一些新兴市场货币对美元却出现了大幅贬值。这可能说明，即便美元不会大幅上涨，当前美元流动性收缩及市场风险偏好下降的环境下，投资者仍在撤出新兴市场，冲击新兴市场货币。

今年4月以来，人民币对美元也出现持续贬值，不过在新兴市场货币中，人民币币值仍相对稳定。数据显示，8月份，人民币对美元汇率中间价仅贬值81个基点，在岸人民币对美元即期汇率贬值44个基点，离岸人民币对美元即期汇率贬值395个基点，贬值幅度均较上个月显著收窄。

分析人士认为，经过前几个月连续贬值，人民币对美元汇率调整压力已经有所释放；同时，外汇市场逆周期调节力度加大，有利于稳定外汇市场预期，防范人民币汇率出现单边超调。

往后看，分析人士认为，人民币对美元快速贬值的过程料已告一段落，但要彻底扭转跌势，还需经济增长动力的增强。如果基本面继续下行，而人民币贬值受限，压力持续积累可能反倒不利于汇率长期稳定。从这一点来看，一些机构认为，短期人民币跌破7元关口的可能性较小，但仍可能以弱势震荡为主。

东北证券研报称，逆周期因子更像打预防针，打消人民币贬值自我实现的动力。央行未来的工具箱仍然很多，调整方式更多倾向于资本管制、压缩套利空间。后续人民币汇率走势将以稳为主。人民币不会因逆周期因子重启而升值。