国金基金尹海峰：中高等级信用债投资机会值得把握

今年以来信用债违约事件显著增加，引起了市场的关注。国金基金研究部总监尹海峰认为，未来债市投资仍需防范信用风险。他将重点关注具有利率属性的高信用资质品种，同时还会在深度跟踪的基础上参与中等级信用个券的博弈。

信用债市场呈现分化行情

受信用债违约事件增加的影响，债市信用风险偏好显著回落。高等级信用债受到追捧，低等级信用债乏人问津，信用债市场呈现出明显的结构性分化行情。

尹海峰表示，相比往年，2018年发生的信用债违约事件表现出诸多新特征。譬如，企业所有制类型明显集中于民企；与以往相对集中于产能过剩行业不同，今年违约企业所属行业分布分散，且所在产业链位置下移；风险个体违约前经营和财务数据的风险表现在可比企业中并不突出，加大了市场机构风险排查的难度。

在尹海峰看来，假如按照回售率50%测算，下半年信用债到期量较上半年增加11%。其中，AA级及以下信用债占比25%，地产债到期量明显上升，信用债面临的到期压力进一步加大。据此尹海峰认为，债券市场信用环境的风险不得不防。

看好高信用资质品种

在分析了未来宏观经济环境之后，尹海峰认为，流动性分层和信用分层的市场格局难以改观。总体来看，相比信用债，利率品种仍拥有更多基本面和政策面的支撑。

具体个券选择上，尹海峰表示，将更偏向具有利率属性的高信用资质品种，其高流动性特征便于仓位调整，这也符合市场风险偏好的导向。同时，对于中等级信用债，可在深度跟踪的基础上参与博弈，控制久期规避估值调整风险。