天弘基金：医药板块增势不可逆 投资逻辑或生变

上半年一枝独秀的医药板块在二季度遭遇重挫。投资医药板块的逻辑发生了哪些变化，该如何“沙中淘金”、长线布局？记者日前就此采访了天弘医疗健康基金经理刘盟盟和郭相博。他们坚定看好医药板块的中长期投资前景，认为当前调整已经基本消化了估值压力，并就未来医药行业的投资逻辑作了具体的解读。

趋势向好 三方向精选标的

在近期的市场调整过程中，医药板块颇为“受伤”。对此刘盟盟认为，个体事件不影响医药行业的整体投资逻辑。投资医药行业的长期逻辑是人口老龄化程度的加深和疾病谱的变迁，这个逻辑在未来5年、10年甚至20年都不会改变。

“我们对医药板块的信心依然很足，这个行业总体趋势向上，增长是不可逆的。”刘盟盟说，“医药行业的业绩非常好，并且有延续性，一季报的数据就是超预期的。就半年报而言，医药行业的表现比其他行业好，业绩非常稳健。因个体事件产生的短期波动，多数是情绪问题而不是行业基本面的问题。”

郭相博认为，医药板块近期调整已经大幅消化了估值压力，当前配置医药行业的性价比显著提升。郭相博说：“5月底6月初的时候行业估值最高达34倍，目前整个医药板块最新估值水平在27倍左右，相对于历史水平来说，是一个中等偏下的估值。”

对于当前的配置策略，刘盟盟和郭相博表示，将自下而上选出主业趋势向上的个股，同时根据未来医药行业的政策变化，在子行业的结构性配置上进行调整。当前处于半年报业绩披露期，刘盟盟和郭相博比较看重半年报业绩，配置的时候会根据调研和对公司基本面的梳理，选取主业向上趋势比较明显的公司，对于全年业绩都比较好的优质龙头则会长期持有。

刘盟盟表示，对标的的选取将从三个方向出发：首先是行业的龙头白马；其次是专科用药，包括生长激素等品种；最后，对于弹性好、成长性高、估值合理的细分品种也会关注，并逐渐提高配置比例。

带量采购驱动行业格局生变

通过一致性评价的仿制药龙头在上半年被普遍看好，但是医药行业特有的“带量采购”政策或是未来几年板块最大的变数。其影响究竟如何？对此，刘盟盟和郭相博分别谈了自己的观点。

所谓带量采购，可以理解为以某个品种的市场份额来换取企业药品价格的下降。郭相博解释道：“比方说某个药品单品在全国拥有30亿元的市场份额，政府拿出20亿元的份额大家来竞标，只要产品质优价低就能获得价值20亿元的市场，但同时药品单价要下降50%以上。这个政策显著减少了医保费用支出，对于企业来说也是利好，相当于价格降低一半而销量提升5倍，收入和利润都将大幅提升。”

对于投资而言，刘盟盟认为，同品种中通过一致性评价的企业数量较多，且自身产品规模较大的企业将面临一定压力，目前存量规模较小而市场空间较大的品种有望受益。

展望未来，郭相博表示，医药行业投资逻辑将会发生较大的变化，从原先的二元投资体系变为三元投资体系，即扶持创新药、继续推广特色专科用药以及仿制药以价换量，医药行业的投资关注点也将逐渐从创新药+仿制药一致性评价，转到创新+专科+集中采购这条路上来，未来会有很多优质公司脱颖而出。