券商ABS业务大洗牌 寻找自己的切入点

ABS业务逐渐成为券商激烈争夺的新战场。Wind数据显示，截至目前，今年以来66家金融机构共发行了305只企业ABS项目，发行金额合计4482.14亿元，同比增长近一成。其中，51家证券公司共发行了278只，涉及发行金额4119.6元，占比91.9%。业内人士表示，随着券商ABS业务规模的不断增长，行业排名或将多次洗牌，做好合规和风控也是应有之意。

业务排名大洗牌

无论是从金融机构占比，还是发行规模来看，券商在ABS业务中都占据主导地位。Wind数据显示，截至目前，已有16家券商发行的企业ABS规模超过100亿元。其中，华泰证券以380.6亿元的发行规模排名第一，信达证券374.76亿元排名第二；德邦证券、中信证券和方正证券的发行规模也超过200亿元。

与去年同期相比，券商ABS业务排名又经过了一轮洗牌。作为“黑马”的德邦证券，去年居ABS业务头把交椅，今年则被华泰证券超越。排名前二十的券商均发生较大变化，如信达证券后来者居上，从去年同期的第15名一跃成为目前的季军。业内人士表示，这说明券商已在ABS业务中展开了一场新的博弈。

分析人士指出，券商在ABS业务中具有独特的角色优势，不仅可以在企业资产证券化上作为特殊目的载体（SPV），又可以做ABS承销商。

“ABS作为标准化产品，在非标收缩时能够产生替代作用，有助于拓宽企业融资渠道；同时，ABS相对于其他债券品种存在一定的流动性溢价，成为高收益资产重要标的。”东方金诚结构融资部总经理郭永刚表示，ABS凭借完善的交易结构设计，在降低产品风险、提高回收率方面具有一定优势。

寻找自己的切入点

“未来ABS规模还将继续增长。”东北证券固定收益和大金融首席研究员李勇表示，券商可以聚焦响应国家绿色发展理念为核心的绿色资产ABS业务，这类资产受国家政策扶持，且具有较为稳定的现金流，是较为优质的基础资产。此外，房地产投资信托（REITs）以及房屋租赁类ABS因规模庞大且资产性质较为优越可能成为发展方向，PPP资产证券化以及扶贫ABS等也可能存在发展红利。

“ABS业务给予不同规模的券商更公平的竞争机会。”李勇认为，ABS业务灵活多样，与规模和品牌效应关系不大，大小券商均可以进入，形成独特的竞争优势。

事实上，近几年券商都在寻找自己的切入点以开展ABS业务。例如，招商证券推出包括首单国有资产类REITs虹商场REITs以及首单金融机构REITs凯恒大厦REITs在内的多个标杆项目。平安证券则独辟蹊径，将重点放在了供应链金融ABS。德邦证券则主要依托蚂蚁金服生态，集中在消费金融领域取得突破。

值得注意的是，ABS业务信用风险也在逐步暴露。今年以来，包括庆汇租赁、平银凯迪和星美国际在内的ABS项目风险相继暴露，山东证监局对邹平电力ABS的全部发行相关主体开出罚单。业内人士表示，在债务违约潮之下，ABS也难独善其身。券商应警惕ABS违约风险，需加强风险控制。

“ABS的信用风险主要来自于底层基础资产、交易结构风险以及增信方信用风险等多个方面。”郭永刚表示，在当前市场环境下，券商、投行等承销机构更倾向于通过判断主体信用质量评估ABS产品的信用风险，忽视了证券化产品核心的风险隔离属性。