券商股票质押业务持续收缩

截至8月27日收盘，A股共有17家上市券商发布了2018年半年报。数据显示，无论是大券商还是中小券商，股票质押业务规模均有较大幅度收缩。据了解，各家券商纷纷通过加强项目前期尽职调查、分级评估以及后续逐日盯市、与上市公司股东沟通等措施，进行风险防控。

规模持续收缩

“最近几个跟踪的券商股票质押业务数据显示，股票质押业务新增规模总体看小于到期规模。”有券商研究人士表示。

半年报显示，中信证券股票质押式回购业务规模已由去年底的780.34亿元下降至今年上半年的594.25亿元，降幅达23.85%。国泰君安二季度末股票质押业务待购回余额为671.27亿元，较去年末减少26.05%，其中，融出资金余额562.50亿元，较去年末减少27.54%。中信建投股票质押式回购业务余额为412.23亿元，较去年末下降50.40亿元。

长江证券指出，今年上半年，公司资本中介业务实现收入5.10亿元，同比下降8.52%，主要系股票质押市场市值持续收缩，公司战略性选择收缩质押业务规模，虽然在一定程度上减少了业务收入，却有利于降低业务风险、保障资金安全，提升公司风险抵抗能力。

山西证券介绍，2018年上半年，公司信用交易业务在去杠杆大背景下积极、稳妥化解存量业务风险，谨慎开展增量业务。截至二季度末，公司股票质押式回购业务规模26.65亿元，而去年末的规模为30.03亿元。

有券商人士对中国证券报记者表示，股票质押业务规模整体下降的主要原因可能有三方面：券商股票质押业务的资金来源主要是自有资金和银行资金，随着资管新规等政策的落地，银行资金逐渐回流，带来券商股票质押业务的被动收缩；当前市场环境低迷，出于风险考虑，不少券商对很多到期的股票质押业务不再续作，主动收缩业务；股票质押新规实施以来，业务标准有所提升，也有券商主动收缩标的范围，如不少券商规定，对市值低于一定规模的上市公司，不再做股票质押业务。

从半年报看，各券商股票质押业务风险多在可控范围。中信证券半年报显示，截至报告期末，集团股权质押回购交易负债客户平均维持担保比例为212%。国泰君安介绍，2018年上半年，公司信用风险总体可控，股票质押业务的平均履约保障比例218%。浙商证券指出，2018年上半年，公司股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的平均履约保障比例为209%，总体来看担保品充足。

多举措防风险

防控风险成为各家券商的重要工作。上述券商人士指出，随着市场的调整，行业深刻认识到股票质押业务的风险，如流动性风险、信用风险等，预计后续券商的风控会更严，标的选择会更加谨慎。

财通证券在半年报中表示，在监管日趋严格和资金趋紧的影响下，公司股票质押式回购业务以“防范和化解业务风险”为重点，积极加强业务风险的防控，全面排查存量业务风险隐患，高标准谨慎开展新业务。

申万宏源半年报显示，报告期内，公司股票质押业务规模增速较快，公司的信用风险敞口也随之增加。公司积极采取应对措施，通过加强项目前期的尽职调查、分级评估，以及后续的逐日盯市、客户风险提示、风险监控等方式，对信用风险进行了有效控制。

国金证券分析师李立峰认为，去杠杆背景下，股票质押违约风险有所上升，质押人纷纷下调质押率，提高安全垫。目前沪深两市平均质押率已由2017年的40%左右下降到目前的30%左右。

展望下半年，中信建投表示，公司将紧跟二级市场发展形势，结合严监管的政策方向，完善股票质押式回购业务风险控制体系，加强项目各环节审核力度，推动回购业务继续健康、平稳发展。