“做业务”愿望强烈 私募抢跑委外投资

中国证券报记者近日获悉，在目前理财新规相关细则尚未完全明朗的背景下，不少中大型私募机构尤其是一些债券私募基金，正在与大型商业银行保持高频次接触，并已根据对相关政策细则的“预估”提前协商设计新的委外投资产品方案。整体来看，尽管现阶段私募行业在委外投资的新增业务方面还处于“停滞期”，但整体已出现松动迹象。

债券私募主动求变

上海某百亿级债券私募渠道负责人近日向记者透露，目前正在与建设银行保持密切接触，并已根据理财新规意见稿的相关监管精神，进行了新委外产品方案的提前设计。据他了解，目前仅在上海地区，与建行方面就委外投资业务进行密切沟通的大中型债券私募机构，至少有3家。

上述私募人士就其所在公司目前委外投资业务的“抢跑行动”表示，在新政策环境下，原有的委外投资合同体系，由于多层嵌套等问题已经不能继续使用。目前，虽然各家银行在净值型理财产品的设计、新的委外投资业务体系方面，对于估值方法、穿透层数等问题，还不能确定理财新规意见稿在定稿之后会如何具体要求，但不少银行都已经根据同业的交流和自己的研究，先把产品形态和产品合同设计好，一旦备案成功，就能够抢先发行。整体来看，目前许多商业银行、私募机构，都在提前预估理财新规征求意见之后的合规要求，并根据新的规则条件设计新的产品方案。

而上海某中型债券私募副总经理向记者表示，在近几个月委外投资整体持续停滞的背景下，无论是私募还是银行、券商等各类型机构，都在寻求新的能够有盈利的资管业务，每家机构“做业务”的愿望都很强烈。如果未来一段时间的货币环境继续宽松，资质比较好的债券私募，必然能够从委外投资方面获得大量资金。

该私募人士指出，以往债券私募机构大都依靠委外资金做大规模，委外投资的停滞对于纯做债券投资的私募机构影响最为突出，因此不少债券私募都在往强债、混合型、量化对冲等方面发展。在大资管整体业务增量有所停摆的背景下，无论是银行还是券商，都有产品代销、产品发行、佣金收入、中间业务的收入压力，因此债券私募也能够通过适度转型，获得一定的委外资金。

股票私募等待契机

在当前债券私募整体在委外投资方面积极出击、发力抢跑的同时，股票私募机构对于委外投资，也在等待发力的机会。

上海某大型股票私募首席市场官表示，该私募广义委外投资类的资金，约占公司管理资产总规模的三到四成，大多采用投顾模式。由于资管新规明确在2020年之前的过渡期内，老产品在总规模有序压缩的前提下可投资新资产，而且公司历年来的投资收益和回撤表现也整体较好，前期在委外投资方面感受到的赎回压力相对不大。不过，公司希望凭借近几年长期跑赢业绩基准的优秀投资水平，以及当前A股市场“低点位”对应的“高价值”，在委外投资的下一阶段，寻求更多委外资金的青睐。

此外，北京某中型股票私募渠道负责人向记者透露，该机构委外资金规模一直较小，目前旗下仅一只规模在两亿左右的产品对接一家商业银行的理财资金池。由于资管新规已对于商业银行资金池方面进行严格限制，下一阶段该私募在委外投资方面的主要目标，就是通过新的委外产品设计，消除该合规风险因素。此外，随着近两年A股市场投资资金的机构化、长期化，公司目前正对商业银行理财新规保持高度关注，希望能够在未来委外投资的新格局中取得业务突破。

业内人士表示，在各类金融机构持续深入领会相关监管精神的情况下，委外投资将有望在私募等各类金融机构中逐步复苏。在合规重要性日益突出的时期下，委外投资预计将在各类金融机构之间，形成更加明显的头部效应。