市场磨底过程如何布局A股 券商力荐“高股息率”投资策略

近期，A股市场持续磨底调整，何处才是避风港？对此，有券商研报指出，“高股息率”策略有望成为重要的“价值锚”。随着无风险收益率逐步震荡下行，无论存量资金还是增量资金，未来都有望增加对基本面优质的高股息率个股的配置，甚至将其作为中长期投资的底仓。

高股息率策略正当时

股息率，即一年的总派息额与当时市价的比例，是投资收益率的简化形式，也是挑选收益型股票的重要参考标准。分析人士表示，在人民币汇率下行、无风险利率降低和股市寻底的过程中，高股息率股票的相对吸引力便会凸显。

国泰君安李少君策略团队认为，“高股息率”策略已经开始进入配置买入区间，股息率投资有望成为市场筑底过程中重要的“价值锚”。李少君表示，当前以中证红利为代表的指数及部分优质标的，已经开始具备估值低位、隐含高股息回报率以及优于可比信用债的特征。同时，参考历史经验，当前“高股息率”策略有望在分享股息回报的同时，面临估值回撤空间也较为有限。

中信证券表示，在等待市场筑底的过程中，对于愿意左侧先行布局、博弈市场底的投资者，可以考虑开始布局一些低估值、高股息率的品种，做到攻守兼备。

在实施这一策略时，择时介入是关键。李少君策略团队表示，关键是以足够低的估值买入，以高分红收益率为保障，静待估值修复带来的潜在高收益可能。以2010年以来的数据进行考察，当前估值位置较之2016年初，已经处于历史相对低位。

广发证券也认为，从大类资产配置的角度来看，如果股息率高于无风险收益率，投资者会更倾向于买入具有“类债券”属性的高股息股票。当股息率突破无风险收益率后，高股息率板块的股价表现往往更好。

业内人士表示，随着无风险收益率逐步震荡下行，无论存量资金还是增量资金，未来都有望增加对基本面优质的高股息率个股的配置，甚至将其作为中长期投资的底仓。

推荐关注周期行业

海通证券荀玉根策略团队认为，长期来看，“高股息率”策略在中美股市均有效。并且，股利再投资，也是投资收益的重要组成部分。考虑到股利再投资这一因素，2005年至2015年，沪深300的高股息率组合年化收益率为25%，高于低股息率组合16%。

在高股息率股票中，多家主流券商重点推荐周期行业和电力行业。海通证券认为，高股息率股票多集中于周期行业和电力公用行业，周期性是高股息率股票的重要特征。

华泰证券则从股息率的绝对水平和增长两个角度，优选出煤炭开采、石油化工、汽车整车、电力、高速公路、服装家纺、白色家电和禽畜养殖等高股息率行业。综合考虑“稳”政策基调、行业景气度等维度后，华泰证券建议，可重点关注电力、高速公路和禽畜养殖行业。

天风证券策略分析师徐彪以“品质股息策略”对A股上市公司进行了筛选。从徐彪筛选的结果来看，主要集中在金融、工业、可选消费等板块。