万科的收益增长抵消其投资意愿的上升

香港，2018年8月23日—标普全球评级今日宣布，万科企业股份有限公司（万科：BBB+/稳定/--）的主体信用评级及展望不受其中期业绩的影响，2018年上半年该公司息税折旧及摊销前利润（EBITDA）强劲增长，但被快速上升的债务所抵消。受业务多元化战略的驱动，我们预计2018年下半年万科的杠杆率将进一步上升。

2018年上半年万科的债务总额上升约18%，而现金余额下降9%。其驱动因素是去年所作投资交易完成，包括收购仓库公司普洛斯以及今年从凯德集团收购位于中国的20家零售商城。万科还扩大了核心房地产开发业务的建筑及土地收购支出。然而，上半年55%的强劲收入增长率以及利润率持续上升至33.7%的毛利率，使得万科在截至2018年6月30日的12个月滚动债务对EBITDA比率稳定在约2.7倍。

随着万科持续进行住宅房地产开发以外的业务多元化，我们预计下半年该公司的杠杆率将更为适度地增长。万科的财务缓冲正逐步缩小，但我们预计该公司将采取财务管控措施并将债务对EBITDA比率保持在3倍以下水平。万科良好的销售执行与现金回款的过往记录有助于其生成强劲的现金流，以满足该公司投资意愿的上升。