期股冰火两重天 亢奋的PTA与淡定的石化股

8月以来，PTA期价迭创新高，累计涨幅逾23%。已公告中报业绩的恒力股份、桐昆股份报告期内归母净利润同比增长率高达132.61%和119.33%，但股价却踟蹰不前。

业内人士认为，商品受供需因素影响比较直接，叠加季节性因素影响，价格波动较大。而上市公司股价变化影响因素更为多元，更多受市场及宏观环境影响，从商品价格上涨到相关公司股票价格上涨传导并非线型。

筑底三载 一飞冲天

8月22日，PTA期价延续涨势，主力1901合约涨0.45%，收报7660元/吨，最高上探至7746元/吨，创2013年10月下旬以来新高。8月以来，该合约累计涨幅达23.71%。此前三年半时间，PTA期价一直处于震荡筑底过程，今年下半年才开始突破上行。

“近期PTA价格大幅上涨，PTA生产企业利润出现明显改善，目前加工费用已经达到1984元/吨，为多年来高点。”金石期货投资咨询部主管黄李强表示。

“成本端上行、库存低位，加上化纤产业链各环节产能释放节奏不同，从石脑油、PX到PTA，再到聚酯、终端纺织，这一条产业链上的利润向着PTA加工环节倾斜是产业发展阶段的必然现象。”广州期货分析师李威铭表示。

其指出，近期，PTA价格连续上涨受到多重因素推动。首先，成本端，受PX装置集中检修影响，6月中旬以来，PX价格持续上涨，同时人民币贬值进一步推升PX进口价格，PTA成本端显著上行；第二，库存低位，供应缺乏弹性，从PTA产能增速来看，到明年底都没有新增产能投产计划，而去年6月份以来，PTA行业加工费显著上行，推动2018年PTA行业开工处于历年高位，持续高开工令供给端弹性较小，可释放产能有限；第三，需求端，聚酯织造近年来增长稳定，年均增长在10%以上，2018年聚酯产能投放较多，截至目前已投产产能达300多万吨，对于PTA需求显著增长。

美尔雅期货化工分析师徐婧表示，库存变化是行情演绎的焦点，PX-PTA-PET链条在经历中上游检修季及下游持续高产销后，各环节库存降至年内低点。人民币大幅贬值推升PX到PTA环节成本，而当前产业链库存低位也使得生产商回购现货，挺价意愿强烈。下游聚酯淡季不淡，库存也降至历史低位，桐昆、新凤鸣这些化纤大厂的可用库存不到6天，也从侧面证明消费升级后带来需求高速增长情况。