市场预期摇摆　债市情绪多空转换

8月以来，债市盘面反转，屡屡让市场陷入纠结。

上周，债市情绪转弱，利率债信用债收益率双双走高。昨日，债市稍有回暖，中债10年期国债收益率下行1.98个基点至3.6326%；国债期货收涨，10年主力连续合约上涨0.19%，报94.59，而5年主力连续合约上涨0.03%，报97.58。

业内人士分析认为，从目前来看，上半年的利率债牛市暂告一段落，而市场期待的信用债牛市又尚未到来。下半年的宽信用预期能否兑现、基建投资回升程度，将成为市场研判的焦点。

流动性边际收紧 债市情绪转换

上周，债市进入阶段性盘整。中债收益率曲线显示，10年期国债到期收益率上行10个基点至3.65%，10年期国开债到期收益率上行9.5个基点至4.21%。

债市环境调整的一大重要变化，是流动性的边际收紧。上周，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端利率快速反弹，货币利率与政策利率倒挂格局结束。资金面从大幅走宽逐步向合理充裕的均衡局面演化。隔夜Shibor当周累计上行超过75个基点，接近7月税期的高点，带动二级市场短端利率回调。

上周四开始，人民银行重启流动性净投放。在没有逆回购到期的情况下，连续3日开启逆回购操作。这表明在税期高峰、政府债券发行缴款、银行缴纳存款准备金等回笼因素的作用下，流动性池子不再过度充裕。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，进入8月后，资金面宽松达到了极致，未来无论是人民银行方面还是市场自发机制，都可能不再支持流动性的进一步宽松。