上半年募投规模双降　VC/PE行业进入调整期

种种迹象表明，私募股权投资市场或将进入调整期。清科最新数据显示，今年上半年，VC/PE募资金额继续走低，带动PE市场可投资本量出现了近年来的首次下滑。“短期内募资难的形势难以扭转，行业会进一步分化。”多位业内人士表示，同时随着新的百亿私募不断涌现，VC/PE行业正在迎来新一轮洗牌期。

增速回落

“今年上半年，中国股权投资市场资本管理量超过9万亿元，新增速度逐渐回落。”清科研究中心表示。中国证券投资基金业协会最新披露的数据显示，截至2018年7月底，今年1-7月，股权和创投私募平均月增长规模约为1700亿元，较去年月平均增长规模2000亿元左右有所下降。

就6月份来看，股权和创投私募的增速回落更为明显。数据显示，截至2018年6月底，已备案私募股权投资基金2.59万只，基金规模7.20万亿元，较上月增加496.28亿元，增长0.69%；创业投资基金5693只，基金规模0.75万亿元，较上月增加101.84亿元，增长1.38%。6月合计新增规模不足600亿元。

“复杂国际局势与严监管环境下，私募股权投资进入调整期。”清科研究中心表示。以PE市场为例，截至2018年上半年，PE市场可投资本量为1.69万亿元，为近5年来的首次下滑。此外，上半年PE市场募资2967.34亿元，同比下降58.2%。

分化加剧

记者注意到，尽管上半年股权和创投私募增速回落，但是百亿私募的数量依然在不断增长。中国证券投资基金业协会最新披露的数据显示，截至2018年7月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有233家，较上月增加了9家，再创新高。

“投资机构两极分化速度加快，整个行业的‘一九’格局更加突出——在中国真正能赚钱的机构只是前10%，这个比例实际可能更低。”北京某知名VC机构创始人对记者表示。

此外，记者近期在走访中发现，相比中小机构，知名VC/PE机构的募资压力要小得多，不少实现了逆势超募。

清科最新数据显示，募资方面，2018年上半年中国股权投资市场共新募集1318只基金，已募集完成基金规模共计3800.22亿元，上半年股权投资市场仍然呈现较明显的募资难问题，尤其是对中小机构及新机构，募资总金额同比下滑55.8%。但另一方面，在市场去杠杆的宏观背景下，资金面趋向紧缩，部分具有品牌优势的机构更易获得资金青睐。

有分析认为，随着银根逐渐收紧，整个私募股权投资行业都感受到了融资难度的增大。近几年，私募股权基金管理人群体不断扩大，但在新涌现的投资机构中，拥有足够的基金管理能力可能仅是少数。

除了募资，分化也反映在了“投”和“退”上。清科最新数据显示，投资方面，2018年上半年中国股权投资市场共发生投资案例数量5024起，涉及投资金额合计达到5795.02亿元，同比下滑10.7%。整体来看，2018年上半年股权投资机构投资节奏略有放缓，同时投资理念更加理性。值得注意的是，2018年上半年，在市场整体优质项目稀缺的情况下，以蚂蚁金服、京东物流为代表的优质企业吸金能力更加凸显，大额融资案例显著增多。退出方面，2018年上半年中国股权投资基金退出案例数量达到889笔，同比下降50.4%，其中，被投企业IPO数量332笔，占退出总数量的37.3%，受IPO审核趋严的影响，过会率下降至49.2%，被投企业IPO上市数量同比下降35.3%，机构退出压力增大。但其中，宁德时代、平安好医生和药明康德为代表的优质企业“扎堆”上市，成为上半年IPO退出亮点，为背后众多VC/PE机构带来退出机会。