分化态势渐显　钢铁股后市“喜忧参半”

Wind数据显示，在29个中信一级行业中，单就上周五的表现来看，钢铁板块的表现虽不如出现0.47%升幅的煤炭板块，但0.30%的跌幅却是出现回落的板块中最为抗跌的。把时间轴拉长，自板块阶段触底的7月6日至今，虽出现一定回调，但钢铁板块的整体升幅已近过10%，而同期上证指数的跌幅达2.37%。

从上周五行业内个股方面的表现来看，Wind数据显示，截至收盘，行业中43只正常交易的成分股中有15只出现上涨，这一表现在上周五两市弱势回调的大背景中，已堪称强势。

分析人士表示，从资金方面来看，近期钢铁板块持续回升也并非毫无迹象。在仍属存量博弈的当前市场，板块间涨跌无疑与资金的流向间存在千丝万缕的联系，本轮提前“踏准”节奏的似乎又是主力资金。

根据Wind数据显示，近20个交易日，28个申万一级行业呈现全线净流出。相对而言，净流出最少的板块中除综合板块外，钢铁板块净流出金额亦相对较少。反映出自大盘触底以来，资金对于钢铁行业的短期较为看好。这在当前主力资金整体净流出态势仍在延续的背景下，也从一个侧面反映出了资金对钢铁板块的“青睐”。

不确定性上升

数据显示，今年上半年我国粗钢产量45115.7万吨、进口钢材690.22万吨、出口钢材3565.85万吨，表观消费量约为42240万吨，扣除“地条钢”产量影响，同比增长177万吨；分季度看一季度表观消费量20048万吨，同比小幅下滑0.45%；二季度表观消费量22192万吨，同比增长1.22%，需求表现整体较为稳定。宏观经济及下游产量的稳步增长，支撑钢材需求。

根据当前已经公布的部分上市公司的中期预增公告，大部分公司上半年同比盈利均呈现70%以上增幅，最高达4倍以上，一度也引领了黑色系资产的明显向上。但近期钢铁板块的股价已明显与期现价回升的态势脱钩。

针对钢铁股当前的回调，长江证券表示，更多是来自于绝对收益视角。从相对收益视角看，虽然有滞后，但板块整体与螺纹钢价格依旧保持较高相关性。2018年4月之前，螺纹钢期价、钢铁相对收益、绝对收益三者间整体呈高度相关性。但自4月之后，绝对收益与螺纹钢价开始显著分化，而相对收益事后来看，虽略滞后，但整体与螺纹钢价保持较高同步性，且经历本轮市场筑底阶段或已修复（指数间收敛）。

针对后市，中信证券指出，8月底往后的供需边际变化将会给价格调整带来一定的窗口期。钢价或即将进入临界点，而时间上可能从8月底开始。在这个时候几件事情预计均会对钢价形成利空。一方面是根据限产文件，8月底后，钢铁限产产量将有所恢复，而从需求的角度来看，今年的淡旺季平抑效应导致了传统的“金九银十”表现更弱，部分需求由于赶工期等因素在6-8月份已经提前释放（往年9、10月份需求相比7、8月份也仅仅有少量季节性增长）。另外当前的库存累积持续快于往年均值水平，但是价格并没有通过回调等方式来解决当前积累的矛盾，那么当矛盾再进一步积累，向下调整的需求也会增强。