天科股份重组转型科技化工　军民融合成看点

近日，天科股份重组方案等多项议案获公司董事会通过，意味着天科股份重组事宜获得重大进展。本次重组是天科股份与控股股东中国昊华的关联交易，中国昊华相关人士在接受中国证券报记者采访时表示，本次注入的11家企业整体盈利水平较高，其中10家为科技型涉军企业，均为相关领域主要供应商，业绩能力突出。这些科技型涉军企业均由科研院所改制而来，科研能力突出，技术积累深厚，占据了目前国内化工多领域前沿阵地。

该人士表示，在军民融合的大背景下，拟重组标的在保证军品业务的同时已经积极转型民用特种化工品，多个品种在飞机和高铁等领域具备进口替代潜力。重组完成后，天科股份将成为中国化工集团的科技化工板块，整体盈利水平有望大幅提升。

并购标的多涉军工

本次重组草案中，天科股份拟向大股东中国昊华化工收购晨光院、黎明院、西北院、光明院、曙光院、沈阳院、海化院、大连院、锦西院、株洲院、北方院100%股权，相比前次预案更加聚焦于特种化工主业。前述资产拟作价64.83亿元，昊华相关人士表示，11家由研究院所改制而来的标的公司中，有10家企业从事军品配套产品生产，具备军工配套生产相关资质，主要产品在其领域具有绝对优势，业绩有保障，毛利率水平较高，未来有望持续受益于强军政策。

军品是拟收购资产的主要利润来源之一。公告显示，2017年相关资产军品收入为5.8亿元，占收购整体收入的19%，毛利为2.4亿元，占收购整体毛利的24%。

晨光院和黎明院企业评估值占此次重组规模的三分之二。其中，晨光院账面价值为16.15亿元，评估值为22.47亿元。晨光院在氟化工领域产能优势明显。黎明院账面价值为9.06亿元，评估值为17.42亿元，黎明院是我国最早参与研发化学推进剂的军工院所，化学推进剂广泛用于火箭、导弹以及鱼雷等武器装备和天宫系列飞行器中。

曙光院是目前主要专业从事军用特种轮胎、防护服等特种橡胶制品研发、测试的机构，在军用航空轮胎领域，市场占有率排名第一。锦西院是我国航空有机透明材料、含硫合成橡胶研制生产基地，主要产品应用于军用飞机风挡、座舱盖、舷窗、航空级板材、超厚板材等军用飞机部件及密封件。

北方院和海化院均涉及军用特种涂料。沈阳院主营业务是为国防工业配套的特种橡胶制品及材料的研发、生产与销售。西北院是国防军工相关领域特种橡胶密封制品和专用橡胶材料的主要供应商。光明院则主营特种气体，株洲院目前气象气球广泛应用于民用及军用的高空站、高空天气站及探空站等。