专项债券让积极的财政政策更加有效

日前，财政部发文要求做好地方政府专项债券发行工作。这一要求意义重大。7月，国务院常务会议要求加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推动在建基础设施项目上早见成效。7月底，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，对经济形势作出了不同于以往的“稳中有变”的判断，要求提高财政政策和货币政策的前瞻性、灵活性、有效性。“稳中有变”对积极的财政政策提出了更高的要求。既定的积极财政政策需要不折不扣地执行，而且还应抓住机会，让积极的财政政策更加有效。

积极的财政政策即扩张性的财政政策，财政赤字率是财政政策扩张度的重要衡量指标。中国的政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算。通常所说的财政赤字率只是就一般公共预算而言。地方政府专项债务收支是在政府性基金预算中体现的。因此，财政赤字率指标低估了财政政策的扩张程度。特别是专项债务收入规模较大时，这种低估就会扭曲对财政政策的扩张程度的判断。在当前的中国，地方政府的行为往往也会对宏观调控产生重要的影响。地方专项债券的发行也可以视为积极财政政策的有机组成部分。地方政府发行专项债券，并将所筹收入用于扩大支出，同样是财政扩张性的表现。

对于当下中国而言，地方政府专项债券发行和使用进度，对稳投资、扩内需、补短板有重要意义。特别是，补短板的作用不仅仅是短期的，在促进中长期经济增长上，它的作用更加显著。补短板是在再造经济持续增长的基础。稳投资、扩内需本来就是宏观调控的应有之义。多年来，扩大投资促进经济稳定早已成为常用的稳定经济的手段。当市场上的各类投资受到经济因素影响下滑时，财政投资的意义就非同小可，通常所担心的“挤出效应”也不会存在。扩内需再一次成为经济政策选择的重要理由。在外部经济环境变得异常复杂，贸易争端问题愈发突出之际，内需的扩大可以弥补外需不足的缺陷。“稳中有变”的经济形势，更需要的是多管齐下，并以此促进经济的稳定。

地方债的发行需要合适的市场环境。货币政策应该保证流动性的合理充裕，否则，如果市场上流动性严重不足，那么地方债券的发行就很可能进行不下去。因此，重要的是创造条件，让地方政府专项债券顺利发行，从而让地方政府在经济稳定和增长中的作用得到更恰当的发挥。

地方财政部门高度重视，才能让地方专项债券的顺利发行有坚实的后盾。专项债券发行进度的快慢，对宏观经济稳定有不同的影响。较慢的发行进度，可能贻误积极财政政策发挥作用的时机。

债券的发行是市场行为，债券信息披露是不可或缺的。发行债券筹集到的收入，应加快专项债券资金拨付，为项目建设提供资金支持。强调对非市场化方式干预地方债券发行定价的处罚措施，必然有利于债券的市场化发行。

积极财政政策的实施不仅仅是为了稳定经济，而且可以加强市场在资源配置中的决定性作用。做好专项债券工作，让积极的财政政策更加有效，需要特别注意细节，绝不能因为某个环节的问题，而妨碍地方债券发行的大局。