PTA期货警惕阶段性顶部来临

PTA期货近期的表现惹人注目，主力1901合约从7月19日突破启动以来，至8月10日短短17个工作日累计上涨1300多元，上涨幅度高达22%。分析人士指出，成本端的支撑和良好的基本面是助推PTA期货价格上涨的主要因素，随着价格已基本反映基本面利好，后续或迎来阶段性顶部。

多因素提振期价

“从PTA市场逐步上涨，到主力空翻多后的期现同时拉涨，市场亦是上演了当年PP期货的套路。此次上涨的低库存是安全边际，驱动是成本（汇率、PX强基本面等）+良好的自身基本面（至少10月前是去库存的）。”一德期货产业投研部资深分析师郑邮飞表示。

其指出，聚酯环节前期较高利润是支撑PTA价格上涨的另一个因素，但近期在原料大涨的背景下，得到大幅压缩，除了POY仍有一点利润外，其余规格品种不是亏损就是在盈亏边缘。不过，目前聚酯环节库存依然较低，且聚酯高景气度已持续了两年，工厂有底气亦有实力保持高开工。

不过，郑邮飞指出，当下产业链环节利多已经基本反应，石脑油、PX环节价差短期大幅拉大。上游价格上涨向下游传导需要时间，短期内导致下游企业利润压缩明显，已有聚酯切片和短纤企业降负或停产。盘面上看，短期PTA价格大涨积累了较多获利盘，需要平仓出场，在现货未出现大幅拉涨情况下，期价或将进入高位震荡阶段。

阶段性做空时机或来临

据草根调研反馈，下游当前开工相对还是较旺盛（有部分经编停产），但现卖现做已经亏损，工厂当下采购原料意愿不强，以消耗前期库存为主。部分工厂前期原料库存较多，成品库存尚可。原料大幅上涨导致坯布价格短期难以快速跟进，导致部分喷水产品利润急剧萎缩。

华泰期货分析师余永俊表示，PTA存低位继续去库，总体现货市场供需维持紧张局面。其中，供给端方面，在宁波220万吨装置重启后，目前PTA行业开工预计在80.9%附近；未来主要关注大连220万吨检修装置的重启时间、其计划在8月15日附近重启，另外关注华东150万吨装置的检修执行时间。

需求方面，整体利润继续小幅收窄、结构差异依旧明显，其中长丝整体利润尚可、瓶片与短纤利润一般，切片偏亏损为主；装置方面，上周华东一40万吨瓶片装置停车、计划停两三周，目前整体聚酯负荷水平预计在94%附近。

“近期聚酯环节理性的选择往下游传导成本上涨的压力，而并非集中停车降负荷的策略，短期预计聚酯负荷难以显著下降。接下来，主要关注环保及高温天气带来的负荷影响总量和下游利润收缩的程度。”余永俊表示。

“目前来看，下游已处于比较难受的境地，需要关注大规模减产是否出现，如果原料继续急拉，这种概率加大，若出现，阶段性顶部形成，可阶段性做空远月合约。毕竟从当前反馈来看，下半年旺季预期依然存在，阶段性做空跌出空间后可以翻多，关注下游需求启动情况。”郑邮飞表示。