转债底部抬升　短期情绪仍偏谨慎

9个交易日拉出8根阴线，近期上证综指再破2700点，令不少投资者感到“扎心”。但很多投资者没有注意到的一个信号是：在此次跟随A股下跌的过程中，转债市场底部明显抬升，中证转债指数坚守住280点，较6月底低点高出不少。

“历史经验表明，可转债见底一般领先于A股见底，目前已出现可转债底部不断夯实的迹象，印证A股筑底。”8月7日，有机构点评称。

市场表现似乎验证了这一判断。9日，上证综指重新突破2800点，中证转债指数也随A股反弹至285点，表明本周以来投资者对权益市场的信心有所恢复。

转债底部抬升

“2700点不会又要破了吧！”6日盘中，投资者小李对着屏幕感叹，他持仓的不少股票浮亏额度又扩大了。当日盘中上证综指跌破2700点，午后最低触及2692.32点，离一个月前（7月6日）的盘中最低点2691.02点仅一步之遥。

市场前低会不会破？上证综指能不能重拾反弹？这几天，小李遍览微信群、朋友圈及各大股票论坛，试图寻找让自己安心的答案。最终，券商的一份报告引起了他的注意。

“上证综指收盘价创年内新低，但可转债底部却不断抬升，底部夯实迹象明显，印证A股筑底。”8月7日，广发证券策略研究戴康团队在研报中称。

对比中证转债指数和上证综指走势，7月下旬以来，转债市场随A股明显走弱，但8月6日上证综指跌破2700点并逼近前低，中证转债指数则守住280点，6日盘中最低触及280.93点，与6月28日形成的年内最低点272.35点相比，底部明显抬升。

戴康团队指出，回顾过去三轮“宽货币+紧信用”下信用边际缓和时期的经验，可以得出三个结论：第一，信用紧缩预期转向为宽信用、货币继续大幅宽松，如2008年末，可转债与A股基本同步见底和回升；第二，信用紧缩边际缓和、货币宽松幅度有限，如2012年，可转债领先A股见底约一个季度，风险偏好修复由债向股传导。第三，信用紧缩边际缓和、货币大幅宽松，如2014年，可转债与A股基本同步见底，但可转债率先回升，A股震荡筑底约一个季度后方才回升。

“本次宽货币力度介于2012年和2014年之间，而信用紧缩边际缓和，预计可转债较A股领先，目前已出现可转债底部不断抬升夯实的迹象。”戴康表示。