曹德云：保险资金投资私募股权要防止短视化倾向

近日，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云在“新监管时代下私募基金与资管”高峰论坛上表示，保险资金投资私募股权要防止短视化倾向。

曹德云表示，对保险资金而言，参与私募股权投资应结合自身特点，既要稳健审慎、注重风控的投资风格，更要坚持长期投资、价值投资的投资理念。私募股权投资本身就是长周期性资产，是基于企业和行业基本面的长远发展形成的价值增值，是科技创新在中长期内不断转化，形成生产力和更高市场价值的过程，与保险资金的投资理念高度契合。

目前，股权资产已成为保险资产配置的重要组成部分。截至2018年4月末，保险业总资产规模达到17.34万亿元，保险资金运用余额达到15.4万亿元，其中长期股权投资为1.59万亿元，比年初增长7.46%，资产占比达到10.3%，比年初提高了0.41个百分点。

曹德云解释，保险资金的股权投资主要由四部分构成，包括未上市股权、上市股权、私募股权基金和股权投资计划。从历年情况看，保险机构的股权资产占比稳步增加，在各类资产中，其收益率水平位居前列，对有效分散投资风险、拉长资产久期、缓解资产负债期限错配、促进投资收益持续稳定发挥了积极作用，也对发挥保险资金优势、支持实体经济发展具有重要意义。因此，保险资金在价值投资理念下的私募股权投资，应该更多关注医疗、养老、健康、新技术、高科技、高端制造业等方面的技术型中小微企业，真正成为私募股权投资的重要参与者，投资企业发展的主要支持者，科技创新、新技术成果转化，服务实体经济发展的积极贡献者。

“但保险资金投资私募股权要防止短视化倾向。”曹德云认为，造成短期化倾向的原因有两个方面，一是保险资金投资管理的绩效考核期限短，更注重短期投资收益，导致投资行为偏向短期化。在这一考核压力下，股权投资难以完全落实价值投资理念，缺乏投资“耐心”，无法对高新技术成果的转化形成有力支持。二是包括私募股权投资在内的长期股权资产在估值标准和方法上存在不足。私募股权投资是非公开募集的非标准化产品，难以实现估值技术和方法的统一，例如，采用成本法估值，无法准确反映投资中前期价值的变化，对投资效果的评价可能不到位。

要解决这个问题，他建议，下一步，一是应研究改进保险资金投资管理的绩效评价方法，增加中长期投资业绩考评，针对不同市场，不同投资周期，实行差异化考核，细化考核要求和标准，使绩效考核更为科学有效。二是进一步研究对私募股权投资基金的估值技术和方法，在多维度、多角度、长时间的框架内评价保险资金私募股权投资，是股权资产价值增长在持有期内得到体现。三是行业可以通过对保险资产管理价值投资理念的深入研究，倡导扩大共识，加强持续培育，强化保险资金践行价值投资、稳健投资、长期投资理念的的氛围。（陈婷婷）