50ETF期权7月日成交量创新高　后市仍有望继续增大

伴随着6月底以来A股市场的大幅波动，跟踪上证50ETF的场内期权市场活跃度大幅提升。上交所最新数据显示，50ETF的日均成交量连续两个月环比回升，7月日均成交量更是突破130万张，创历史新高。主流机构认为，未来外部因素依然存在不确定性，市场避险情绪浓厚，50ETF期权的隐含波动率易升难跌，成交量仍有望继续增大。

近日，上海证券交易所发布7月50ETF期权行业通讯。7月，50ETF期权市场累计成交量2879.25万张，环比增长35.67%；日均成交量130.88万张，环比增长23.34%；日均成交名义价值327.60亿元，环比增长16.91%；日均权利金成交额7.08亿元，环比增长22.70%；日均未平仓合约数167.52万张，环比下降0.35%。7月新增经纪业务客户3443户，截至7月底，投资者账户总数约28万户。

淘利资产期权投资总监党玮睿表示，7月50ETF的日均年化波动率较6月增大了25%，投资者避险需求增强，导致50ETF期权市场成交量放大。

这样的说法也得到沪上某量化投资团队负责人的认可。他认为，6月底以来，A股市场的波动明显加剧，由此带来的波动率交易机会明显增多，在存在明显赚钱效应的情况下，资金交投活跃，进而带动场内期权成交放量。

今年以来，股票市场波动加剧，上证50ETF历经2月、3月、6月初的多次急跌，50ETF期权的波动率回升，最高曾一度接近40%的水平，同时也带动波动率的波动中枢从去年下半年的10%抬升至20%左右。8月以来，投资者情绪仍不稳定，市场起伏较大。

8月9日，受现货50ETF市场上涨影响，认购期权集体走强。50ETF购8月2700大涨102.4%，另有12只期权合约标的的日涨幅也超过50%。与此同时，4只认沽期权日跌幅也超过50%。期权市场赚钱效应显著，全天成交近185万张，其中认购期权成交108.5万张，认沽期权成交76.5万张，期权成交量认沽认购比为0.7，环比下降一成。

党玮睿进一步分析道，目前50ETF期权的隐含波动率为26%左右，未来下跌空间有限。对比历史情况看，现在处于过去10年的中位数水平。从本月初的运行情况看，市场波动率依然较大，市场避险情绪依然较高，50ETF期权的隐含波动率易升难跌。

前述量化投资团队负责人也认为，50ETF期权的波动率中枢上移，未来将继续维持高位震荡，波动率的波动率亦将维持高位。

但也有机构预计，未来现货市场将进一步企稳，50ETF期权市场的隐含波动率有望下降。华泰期货相关人士认为，现货市场经过前期的反复探底之后，利空因素已被市场消化，市场恐慌情绪得以释放。从期权市场来看，成交量认沽认购比PCR变小也在一定程度上反映市场预期标的物50ETF上涨的可能性增加。