冰与火之歌　有色黑色两极分化为哪般

近期，黑色系商品“风光无限”，不仅国内螺纹钢、焦炭期货价格迭创多年来新高，新加坡交易所亚洲结算行铁矿石期货昨日也一度升破70美元/吨。不过，与黑色系热闹非凡的场面不同，有色金属整体表现黯然失色。以“铜博士”为例，国内外盘期铜价格均在7月创下近一年来低位后维持弱势调整。

同在一个宏观大环境屋檐下，有色、黑色表现缘何两极分化？背后蕴含何种玄机？

黑色、有色两极分化

近期黑色系板块商品异常火热。国内方面，螺纹钢期货1810合约昨日最高至4278元/吨，再度刷新五年半来新高；8月7日，焦炭期货1809合约一度上摸2534元/吨，创下2011年4月该合约上市以来的新高。

相对来说，铁矿石一直是黑色系中表现最弱的品种。不过，近期在黑色系整体上涨的支撑下，内外盘铁矿石价格均出现了比较可观的涨幅。昨日，新加坡交易所亚洲结算行铁矿石期货合约一度升破70美元/吨整数大关，创下近五个月来新高；国内铁矿石期货8月7日盘中亦创下今年3月初以来的新高518元/吨。

“此前铁矿石价格表现偏弱，一方面是受到了钢铁限产影响，另一方面是没有环保和去产能因素支撑。不过，由于7月份澳洲和巴西发货量大幅回落，使得近期国内港口库存压力有所缓解，且钢厂在限产情况下，对高品矿的偏好仍较强。”南华期货宏观研究员章睿哲向中国证券报记者表示。

站在更高的视角来看，格林大华期货宏观与金融期货分析师赵晓霞认为：“对于铁矿石来说，中国已经是最大的需求国，贸易量已占到全世界的70%以上。可以说，铁矿石和螺纹钢的定价权都掌握在中国，这两个品种的价格相关性也很强。”

赵晓霞解释称，近期，黑色系上涨存在基本面支撑。目前来看，影响螺纹钢价格的因素整体偏多，主要包括环保限产政策、基建投入力度加大导致需求预期加大、人民币贬值。“由于螺纹钢的定价权在国内，当本币贬值时，通常会导致国内商品价格上涨，这与定价权在国外的产品不同。而作为螺纹钢的上游品种，铁矿石目前的供需格局总体仍是供大于求，但由于价格走势与螺纹钢高度相关，因此，螺纹钢的强势也带动了铁矿石价格走升。 ”

相比之下，有色金属稍显冷清。经历过6月上旬辉煌腾飞后，“铜博士”囧相再次显露。伦敦金属交易所（LME）期铜自6月7日创下阶段新高7348美元/吨后，便展开单边下探，7月19日一度跌至一年来低位5988美元/吨，此后在窄幅区间维持弱势震荡，截至昨日发稿，价格徘徊于6135美元/吨一线。

国内沪铜期货紧随外盘走势，1809合约自7月11日创下去年5月以来最低47520元/吨后，亦维持偏弱运行，截至昨日收盘，该合约收报49470元/吨。

“铜等有色金属品种是国际定价的品种，此前伦铜大跌既有行业方面原因，也有宏观层面原因。”赵晓霞表示，以铜为例，一般来说，二季度为需求旺季，然而今年二季度，全球铜库存累计仅下降13万吨，而去年同期则下降25万吨，表明铜需求比较低迷，这也是价格下跌的主因。此外，近期，美元升值、人民币相对贬值，对于这种国际定价商品也构成偏利空影响。一方面，美元升值不利于铜价反弹；另一方面，人民币贬值对于中国进口不利，继而会降低需求，对铜价形成压制。