今年以来全球最大IPO　中国铁塔登陆港交所

8月8日，中国铁塔正式登陆港交所。当日公司股价收报每股1.26港元，与发行价持平。中国铁塔IPO定价为每股1.26港元，募集资金约543亿港元，折合约69.2亿美元，成为今年以来全球募资额最高的IPO。上市当天，中国铁塔董事长佟吉禄表示，“中国铁塔既是成长型又是价值创造型的公司。上市是新的里程碑，通过上市，我们进一步扩大了股东基础，争取明年上半年实行管理层期权激励和股权激励计划，进一步增强公司体制机制的活力。”

释放国企竞争力

在IPO前，中国移动、中国联通、中国电信及中国国新各持有中国铁塔已发行股本约38%、28.1%、27.9%及6%，据悉，高瓴资本、OZ Funds（奥氏资本）和阿里巴巴旗下淘宝中国等10家基石投资者，参与了中国铁塔H股全球配售，总认购金额约14亿美元，占本次行使超额配售选择权前发行规模的21%。参与下单的机构包括来自全球各地的长线基金、主权基金、对冲基金、高净值私人理财和中资金融机构等。

2014年7月18日，由中国移动、中国联通和中国电信发起设立中国铁塔，注册资本金为100亿元。上市后，中国移动仍为其单一第一大股东。2015年10月，中国铁塔向三家电信运营商收购全部存量铁塔相关资产，估值约计2314亿元，并同步中国国新增发新股。在2015年后，中国铁塔全权承接三大运营商的铁塔业务。

中国铁塔董事长佟吉禄表示，这次IPO取得成功，说明共享的商务模式得到了全球投资者的认可。近三年来，中国铁塔新建交付了51万站址，发展了100多万租户，相当于又造了一个全球最大的铁塔公司。中国铁塔的新建共享率超过70%，助力三家建成了全球最大4G网络，也更进一步增强了共享共赢的信念。

中国铁塔上市申请材料显示，中国铁塔公司目前是全球最大的通信铁塔基础设施服务供应商，总资产达3226亿元。截至2017年12月31日，以站址数量计，中国铁塔在中国通信铁塔基础设施市场中的份额为96.3%；以收入计，市场份额为97.3%。

招股书还显示，公司利润正逐年增长。2015年，其营收88.02亿元，税前利润-47.46亿元；2016年盈利出现转机，税前利润达到1.06亿元；2017年税前利润实现大幅度增长，达到26.85亿元。

市场认为，通过体制机制创新，中国铁塔的经营模式已跳出传统国企的模式，运营效率大大提升。IPO则为中国铁塔未来发展带来契机，使其有底气和能力在解决资金问题后，实现快速发展，进一步释放国企竞争力。资料显示，与传统国企不同，中国铁塔组织架构扁平，89%的人员配置在生产一线，总部只有105人，实现了高效管理和高效业务运营。据中国铁塔介绍，公司在人员队伍上力求精干，核心业务抓在手上，非核心业务社会化外包，阶段性辅助性工作探索灵活用工。截至2017年底，中国铁塔共有15000多名员工，其中建设维护人员7700多人，与8万人的代维队伍形成了紧密型合作伙伴关系。

在优化公司结构的同时，中国铁塔还积极借助“互联网+”以进一步增强公司的竞争力。面对众多、分散的上游供给格局，公司搭建了铁塔类通信物资及服务的O2O平台“中国铁塔在线商务平台”，同时，还把传统的建设项目管理转变为互联网思维的建设管理，大大提升了公司的运营效率和对供应链的整合能力。

业绩有望进一步改善

业内普遍认为，IPO对中国铁塔意义重大。目前，中国铁塔在全国拥有和运营维护着近190万铁塔，巨大建设和维护投入，给公司带来了不小的资金压力。因此，一旦成功IPO，中国铁塔将获得更多融资渠道和资金，不但能够改善公司现有资金状况，还将为未来发展奠定基础。招股书显示，2017年中国铁塔整体负债金额增长至1951.48亿元，资产负债率超过60%。其中，中国铁塔的流动负债占到其当期负债总额的近77%。由此可见中国铁塔面临一定的资金压力。

中国铁塔透露，计划将募资净额中的60%用于基础建设，51%-54%预计用于站址新建及共享改造，6%-9%将用于配套设施更新改造。此外，约30%的募资将用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款，该贷款年利率在4.35%-4.75%，于2018年-2020年到期。募资余下约10%用于运营资金及其他一般公司用途。

市场认为，随着中国铁塔顺利IPO，公司业绩将进一步改善。华创证券研报表示，目前，中国铁塔营业收入显著增长，租户和站址数量稳定增长。2017年公司营业收入从2016年的559.97亿元增至686.65亿元，同比增长22.62%；净利润从2016年0.76亿元增至2017年的19.43亿元，同比增长将近20倍。

方正证券研报表示，根据美国铁塔和印度铁塔公司披露数据，随着铁塔共享率提升，单塔的租金收入越高，铁塔企业的投资回报率也会逐渐提升，回报率确定性强。根据全球铁塔公司估值体系，预计2018年中国铁塔市值将达2400亿元左右，港股市值2800亿港元左右。中国铁塔联席保荐人中金及高盛给出公司的估值为2180亿元-3400亿元。中金公司报告称，中国铁塔租赁比率稳健增长，预计2019年收入同比增长8.2%；净利润增长38.2%。

资源整合市场化

央企整合不仅是做减法，也在做加法，中国铁塔组建发展被国资委称为是央企做加法、进行专业化整合的范例。

中国铁塔3年基站建设量相当于过去30多年来行业建设的总量，在此基础上，践行共享经济新模式，率先倡导并大力推动“通信杆塔”“社会杆塔”双向开放共享，统筹社会杆塔资源形成千万级站址资源库，支撑5G基站提前布局和国有资产功能放大，为社会资源集约共享、绿色发展探索出一条新路。

业内人士指出，中国铁塔成立之时，几乎所有人都认为，它的社会意义和商业价值，主要来自于行业资源的共建共享。只用了短短3年多时间，这家公司就找到了一片广阔的新蓝海——由行业内的资源共享，扩大到全社会的资源共享；由单一为通信服务的通信塔，转向广泛为社会服务的共享塔；最终通过广泛的跨行业合作，为自身打开增量扩张的发展空间。

随着电动汽车市场规模不断增长，动力电池将迎来“报废潮”，但退役动力电池仍具有相当的容量和较为宽泛的使用空间，应用于基站备电、储能领域，具有一定优势。

中国铁塔从2015年10月起在工信部和汽车动力电池产业创新联盟指导下，积极探索动力电池回收及循环利用。中国铁塔目前拥有站址近190万个，如果按照一个基站消纳一部新能源汽车退役动力电池来算，未来可消纳将近200万辆新能源汽车退役动力电池。

佟吉禄表示，推进电池梯级利用，不仅有利于资源节约与环境保护，有利于促进新能源汽车产业健康发展，而且有利于保障电信网络运行质量，有利于中国铁塔创新发展和管理增效。

有业内分析指出，中国铁塔IPO正当其时。随着5G时代到来，作为重要的网络基础设施建设服务商之一，中国铁塔将分享5G建设巨大的投资红利，迎来绝好的发展机遇。