中国铁塔登陆港交所　开盘报1.26港元/股

8月8日，中国铁塔股份有限公司（股份代号：0788.HK）正式登陆港交所。上市首日平开，报1.26港元/股。

中国铁塔H股股份定价为每股1.26港元，共计发行431.15亿股（行使超额配售选择权前），占发行后公司总股本的25.0%，募集资金约543亿港元，折合约69.2亿美元，成为今年以来全球最大IPO（首次公开募股）。

据悉，参与中国铁塔H股全球配售的投资者数量众多。基石投资者包括高瓴基金、OZ Funds（奥氏资本）、Darsana Master Fund LP、淘宝中国控股有限公司、中国石油集团资本有限责任公司、Invus Public Equities, L.P.、北京市海淀区国有资本经营管理中心、中国工商银行股份有限公司-理财计划代理人、华隆（香港）有限公司、上海汽车香港投资有限公司等10家机构。总认购金额约14亿美元，占本次行使超额配售选择权前（“绿鞋前”）发行规模的21%。参与下单的机构包括了来自全球各地的长线基金、主权基金、对冲基金、中资金融机构和高净值私人理财等，体现出投资者对其价值的高度认可。

截至2018年6月底，中国铁塔运营的站址规模约190万，总租户数约278万户，是全球最大通信铁塔基础设施服务提供商。除了规模效应显著，公司以共享为核心的商业模式，成功提升站均租户数和边际收益。2018年上半年新增的通信运营商租户通过站址共享满足需求的比例达71%，站均租户数从2015年底的1.28提升至1.47，带来明显的效益提升。公司具备稳定的营收和现金流，2018年上半年营业收入353.4亿元人民币（下同），同比增长6.2%，作为铁塔公司核心盈利能力指标的EBITDA达到209.1亿元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%，高于多数国际铁塔公司，显示出其盈利能力持续增强。与国际同行相比，中国铁塔提供的服务全面，共享范围更为广泛。除铁塔共享外，还有传输、电力、维护等综合共享。同时，深化社会资源共享，统筹利用好千万级社会杆塔，低成本、高效率满足建设需求。

在整体收入实现较快增长的同时，收入结构趋于优化。2018年上半年，室分和跨行业业务收入等占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行业业务租户数量从2017年的1.9万增至5.7万。业内人士认为，中国铁塔累积了铁塔资源统筹能力、通信铁塔运维能力、基站选址建设能力及数据资产分析能力等，这些能力不仅可以服务于三大运营商，也同样可以向全社会辐射，通过跨界合作，开拓蓝海。

受益于信息通信和移动互联网蓬勃发展，未来成长前景可期。中国幅员辽阔，信息通信消费旺盛，4G深度和广度覆盖仍有持续增长空间，且5G即将到来，对新一代信息基础设施建设的需求将利好中国铁塔。中国铁塔顺应移动网络宏微结合、室内外协同等特点，提高移动网络覆盖综合解决能力，更好地满足运营商网络部署需求，巩固市场主导地位。中国铁塔作为典型的资产运营型公司，不断提升精细化管理水平，一个站址一张损益表，实现了资产全生命周期管理，提升了资产运营效率效益。借助自主开发的电商采购平台进行集约化交易，实施透明管理，降低采购成本。建成了互联网化的运营支撑平台和集中统一的维护监控平台，能够实现对全量站址、各类设备的“可视、可管、可控”，支撑高效运营。

华创证券认为，公司与全球若干上市通信铁塔基础设施服务提供商（各拥有3万座以上站址者）的主要运营及财务表现衡量指标数据相比，按站址数量、租户数量和收入规模计，公司在全球通信铁塔基础设施服务商中均位列第一。同时公司目前的站均租户数相对较低，只有1.49，显著的低于其他铁塔公司，未来增长空间显著。