大资管时代　券商寻找发力点

在大资管环境下，各类机构站在同一起跑线上。业内人士介绍，破除刚兑之后，券商资管在主动投资管理方面优势进一步显现，在对存量业务进行资产结构转变的同时，积极备战新产品，发力重点各有侧重。

债市火爆券商资管参与热情高

北京某大型券商业务人员刘伟（化名）向中国证券报记者介绍，目前债市一级市场投标和二级市场交易都以非银机构为主，种类上以评级AA+的为主，标的以城投平台为主。

“从上个月到现在，整个市场非常火爆，但参与主体主要是券商资管等非银机构，而不是银行资管。”刘伟表示，“尽管有部分国有大行资管部门在债券一级市场大量扫货，如四大行的其中一家最近就配了几百亿元债券，但大部分股份制银行其实还在观望。”

业内人士表示，资管新规配套细则传递出宽信用信号。同利率债相比，信用债机会更明确。因此，市场整体反应正面积极，债市信用债收益率出现明显下降，成交趋于活跃。另外，城投债交投情绪近期活跃，其中非银机构大部分有信用债投资库，凭借相对灵活投资策略可在有合适投资机会时迅速增持新券。

刘伟表示，资管新规相关细则拟允许“非标”继续存在，只是增加期限匹配等条件，这对普通银行来说是一个“续命”的条款。此外，老产品可以投新的资产，这对整个市场资金量是个扩充，促进市场活跃度。

某券商人士对中国证券报记者表示，允许金融机构发行老产品投资新资产，银行委外投资可能重启。银行拥有海量理财资金及客户行为数据，但受监管限制和自身投研能力限制，可提供理财品种有限。券商投研能力可为全方位大类资产配置提供支撑，但在高净值客户上积累不足。二者合作，可使资金端与产品端充分对接，利用银行理财资金及大数据分析结果，对不同客户提供差异化一揽子金融产品服务。

这位人士说，部分农商行受合意贷款额度和差额准备金额度约束，可能有较多闲置资金未得到应用，委外投资需求会更加强烈。券商融资融券、股票质押业务发展迅速，而自有资金不足以满足需求，仍需通过资管渠道募集息差业务资金。