寻找穿越牛熊的避风港　基金经理聚焦消费真龙头

在市场大幅震荡时，哪个板块能够穿越牛熊？答案是消费股。

截至7月底，今年以来上证综指和恒生指数分别下跌13.03%、4.47%。与此同时，两地多只消费股却在连创新高。据统计，港股市场上，年内涨幅翻倍的股票中，有14只为消费股；而A股市场中的涪陵榨菜、安井食品、中国国旅等消费股也涨逾50%。

由此可见，在市场大跌时，消费股成了投资者很好的避风港。那么，这些消费牛股究竟被谁捕获了呢？相关数据统计显示，与内地的基金经理相比，北上资金更善于从A股中挖掘真正的消费龙头，而内地的QDII、沪港深基金却极少持有上述港股消费龙头。

不过，随着两地市场融合度的加深以及内地投资者投资理念的转变，内地基金经理们对于港股消费股也开始重视起来。根据基金二季报披露的沪港深基金持股情况来看，港股消费股的持股比例正逐步提升。

谁在坚守消费股

今年以来，受海内外多重不确定因素的影响，A股与港股均出现大幅波动，上证综指和恒生指数分别于近期创下近两年和数月新低。不过，就在股市整体跌跌不休的同时，有一个板块却在“顽强抵抗”，并走出了独立行情。

东方财富Choice数据显示，截至7月底，今年以来港股市场上共有48只股票涨幅翻倍，其中隶属于日常消费品和非日常消费品板块的个股达到14只；而在A股市场上，消费板块中的涪陵榨菜、安井食品、中国国旅和森马服饰年内涨幅分别达到82%、63.47%、63%和57.13%。

在美股市场上，消费品类股票长期走强已是不争的事实，著名投资大师巴菲特长期重仓持有可口可乐、沃尔玛等消费牛股更是为人津津乐道。从港交所公布的数据来看，北上资金非常善于从A股消费板块中掘金。

据统计，截至7月31日，沪股通渠道中，北上资金持股比例排名前20的A股中，有11只为消费股，其中顾家家居的持股比例最高，达到20.45%；深股通方面，北上资金持股比例排名前20的A股中，也出现了美的集团、老板电器、格力电器、五粮液、小天鹅等多只消费股。

如果这还不能反映北上资金对消费股的热爱程度，可以再看一下北上资金持有A股消费股的比例变动情况。以顾家家居为例，去年底，北上资金对其持股比例仅为3.28%，近几个月持股比例稳步上扬，哪怕是A股市场的大幅震荡也没有阻止其增持的步伐。据统计，顾家家居今年以来已逆市上涨12%。

同样的情况也发生在贵州茅台身上。即使该股股价在今年反复波动，但北上资金依然坚定增持，对贵州茅台的持股比例从去年底的5.86%，一跃升至今年7月31日的7.29%。此外，北上资金对老板电器、美的集团、海天味业的持股比例也从去年底的10.66%、9.55%、4.43%，稳步攀升至今年7月底的10.91%、12.28%、4.8%。

与之相比，内地的基金经理们或许较为熟悉A股市场中的消费股龙头，但却很少去挖掘港股消费板块的宝藏。例如A股中的涪陵榨菜，截至今年一季度末，持有该股的基金数量为35只；但到了二季度末，这一数字已骤增至62只。此外，持有安井食品、中国国旅和森马服饰的基金数量，也从一季度末的4只、97只、24只，上升至二季度末的8只、169只、64只。反观内地资金持有港股消费股的情况，港交所数据显示，截至7月底，内地资金通过沪深港股通持股占比超过10%的股票中，仅有白云山、拉夏贝尔、周黑鸭等少数几只消费股，诸如安踏体育、特步国际、康师傅、大家乐、莎莎国际等穿越牛熊的知名消费品牌，均不在内地投资者持股比例靠前的股票之列。

对于内地投资者为何没有大批量持有港股市场上的消费“真龙头”，有业内人士分析称，内地基金经理们或许更擅长筛选金融、地产、汽车或其他板块的个股，或许仅将消费股当作避险工具，又或许由于考核排名的压力，难以有足够的耐心去等待消费股缓慢“绽放”。