OMO连续十一日暂停　本周净回笼2100亿元

周五（8月3日）早间，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，8月3日不开展公开市场操作（OMO）。这是央行连续第十一个交易日暂停公开市场操作，本周累计净回笼资金2100亿元。市场人士表示，现阶段流动性极为充裕，预计央行公开市场操作大概率将持续暂停至15日前。

分析称，基于央行流动性调控已转向“保持流动性合理充裕”，近期央行持续通过不对冲到期逆回购实施流动性净回笼，原因只可能有一个——短期流动性很充裕。

从货币市场表现来看，近期市场的确“不差钱”，资金面持续宽松，货币市场利率继续下行。8月2日，银行间存款类机构债券回购交易中，继上一日跌破2%后，隔夜利率再跌近6BP，加权平均利率收报1.94%，回到7月初低位；代表性的7天期回购利率DR007则在大跌近15BP之后，再度回到2.5%以下，与央行7天期逆回购操作利率（2.55%）形成倒挂，8月2日，DR007加权利率收报2.42%，刷新2017年2月以来新低。

与此同时，2日Shibor继续全线走低，整体下行4-6BP。其中，3个月Shibor跌6.3BP至3.06%，创了2016年12月以来新低。从历史上看，当3个月Shibor处于3%以下时，流动性均处于非常充裕的时期，市场流动性预期往往也非常乐观。

交易员称，目前流动性充裕，各期限资金均有大量融出，隔夜、7天普遍减点融出，押信用债融资也很容易，资金面一派宽松景象。

8月3日，银存间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报1.938%；银存间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.4212%。

国泰君安覃汉点评称，受益于年内央行多次“放水”，银行间资金面持续宽松。进入7月，R007与DR007利差明显收敛，甚至在部分交易日两者低于了央行同期限逆回购操作利率。

叠加央行意外超额投放MLF举动，保持流动性“合理充裕”以及删掉政策基调的“中性”等措辞变化，前瞻指引已经非常明确。而宽信用的目的尚未达成，反过来看，作为实现这一目的的重要手段，货币政策也没有转向收紧的基础。这也是市场对于流动性宽松能够持续有信心的重要原因。

数据显示，目前整个8月份到期的央行流动性工具只有3865亿元，其中央行逆回购为500亿元，已于1日、2日到期，另外8月15日有3365亿元MLF到期。也就是说，从3日开始，一直到15日之前，都没有任何央行流动性工具到期。

业内人士指出，8月份主要税种申报缴款截止到15日，从以往经验来看，本月税期高峰将在15日前后出现。综合来看，8月15日前央行基本没有流动性投放压力，公开市场操作大概率会持续暂停。15日前后，随着税期影响加大，且面对3365亿元MLF到期，预计央行将重启操作，对到期MLF进行续作应无悬念。

兴业研究徐寒飞指出，从内部流动性环境看，虽然目前央行主动降低OMO利率的概率不大，但投放总量较为充裕。在政策利率维持目前水平不变的假设下，长短端期限利差仍有可能突破80BP水平。由于“宽货币”仍然是“宽信用”的充分条件，短期内“牛陡”或仍会持续。