东方基金：A股长周期配置价值突出

对于7月31日的政治局会议，东方基金表示，边际上看，对冲政策逐步出台，有利于权益市场企稳。站在更长周期角度来看，基本面、流动性、估值等方面都指向A股具有较好的配置价值。

盈利方面，ROE目前维持在相对高位，非金融A股ROE（TTM）在今年一季度达到9.56%，连续7个季度回升。不管是供给侧限产、环保督查、安全生产检查，还是偏紧的金融环境，这些政策主线都很难发生本质变化，并且最终都会进一步提升企业的集中度，从而使得产能利用率和总资产周转率进一步提升，企业ROE将中长期稳定在较高位置。在这过程中，行业将逐步出清，集中趋势会趋于提升，结构上看好各行业的龙头企业。

流动性方面，短期理财新规落地，缓解了非标和委外清理的压力，能带动市场情绪修复下的超跌反弹。但中长期看，去杠杆政策方向不会改变，外部因素对基本面的实际冲击有可能开始体现出来。

估值方面，上证综指、沪深300和创业板指的PE（TTM）分别为12.6、11.6和39.8倍，处于2009年至今的34%、34%和21%分位，比历史估值均值要低19%、17%和25%，长期已有吸引力。