政策协同发力　基建投资回升在望

国家统计局7月31日公布的7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.3个百分点。业内人士认为，从7月PMI主要分项指标看，内需有转弱迹象。叠加外部环境发生明显变化，下半年经济增长有放缓趋势，亟待政策协同发力，形成合力。随着政策效应显现，基建投资作为稳增长主要抓手，有望出现回升。

内需走弱拖累制造业

分析人士认为，尽管7月PMI数据达51.2%，连续5个月位于51.0%以上，但主要分项指标中位于荣枯线上方的分项出现回落，显示内需有转弱迹象。

“主要变化在于新订单继续走弱及购进价格较此前明显下降，内需呈转弱迹象。”中金公司固定收益部董事总经理、分析师陈健恒表示，7月新订单虽在荣枯线上方，但已快速回落到年初水平。进口指数首次跌落荣枯线下方，其实6月进口数据已反映进口疲弱状况，7月关税下调政策生效后仍未见起色。市场预期7月1日起下调汽车进口关税能够提振汽车销量，但是从乘联会数据看，7月至今销量较6月进一步下滑。内需疲弱也反映在购进价格明显下降，从高频数据环比看，7月工业品仅钢价上涨，水泥、煤价、有色金属都有所下跌，预计7月PPI环比由正转负。

在中金公司宏观经济分析员刘雯琪看来，7月中采制造业PMI指数低于市场预期，主要受内需疲弱拖累。“PMI进一步下降表明金融条件收紧使得制造业继续承压。分项数据显示，7月生产及需求指标进一步走弱，上游价格明显回落。”

中信证券研究部固定收益首席分析师明明在接受中国证券报记者采访时表示，受国际环境不确定性和部分行业进入传统生产淡季等因素扰动，制造业和非制造业扩张步伐均有所放缓，尤其是制造业在扩张放缓进程中面临供需双弱局面。

“后续制造业复苏有待进一步观察。”华创证券首席经济学家牛播坤称，制造业投资走势将取决于上游投资回升、中下游投资下滑两股力量的孰强孰弱。

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛在接受中国证券报记者采访时称，下半年制造业投资可能在低位略有反弹。目前来看，供给侧去化叠加出口减速预期，制造业投资反弹幅度不会大。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉中国证券报记者，考虑到财政政策相对于货币政策的总量调控更加倾向于结构性调控，将支持企业在去产能的同时加大高新产能投资来推动产业升级，制造业投资增速会有所加快。另外，民营企业融资难、融资贵的问题会得到一定缓解，有利于提升企业投资意愿，但在经济下行和需求疲软背景下，下半年民间投资上升空间不大。