A股无实际控制人上市公司逐年增多

据Wind统计,A股市场无实际控制人的上市公司在逐年增多。2014年为119家,2015年为124家,2016年为144家,2017家为155家。原因有很多,如:大股东所持股数太少,占比低于10%或大股东与二股东持股数额接近等。

控股股东、实际控制人在上市公司运营、发展及治理中起着重要作用,影响着上市公司的发展轨迹和运营风格。实际控制人的变更往往会造成股价大幅波动。

我国当前法律法规对控股股东、实际控制人的信息披露要求、公开透明程度,明显不如对上市公司的要求严格。因此,控股股东、实际控制人在对自身约束不严格的情况下,违规概率较大。一旦违规,上市公司、中小投资者则损失严重,不可不察。

证监会于2018年6月15日在官网发布的《上市公司治理准则》(征求意见稿)中,就增加了“加强对控股股东、实际控制人及其关联方的约束”等条款。

上海证券交易所《上交所2017年纪律处分情况综述》提到,控股股东及实际控制人的违规主要是隐瞒控制地位逃避应有义务以及滥用控制地位实施利益输送等情形。

深交所相关负责人在2017年报监管工作回答记者时,表示股东行为尤其是控股股东行为越来越受市场关注,深交所在这方面的监管力度也在加强。

由此可见,在立法、司法、执法机关共同推动下,控股股东、实际控制人已纳入监管视野,将成为上市公司治理的重要组成部分。

一、控股股东

《公司法》规定,控股股东是指其出资额占有限责任公司资本总额50%以上或者其持有的股份占股份有限公司股本总额50%以上的股东;出资额或者持有股份的比例虽然不足50%,但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。

如某股东持有50%以上股权,则不可能出现第二个超过持股50%的股东,亦不可能存在两个或两个以上主体为共同控股股东的情形,故该股东应为单一控股股东。

如没有股东持有50%以上股权,若2名股东持股比例都超过30%,一般股权比例最高的作为控股股东;若2名或2名以上股东持股比例均未超过30%,控股股东又如何判定呢?以上不同情况,需具体案例具体分析。

(一)两个股东都持股30%以上,以股权比例高的作为控股股东

方正电机2007年招股说明书里就出现2个30%以上股比的股东,实际控制人为张敏。

 方正电机招股说明书,截至2007年3月31日

(二)多个控股股东并存

景旺电子(603228)在其2016年年度报告披露,有三个控股股东(一致行动人)。

景旺电子2016年年度报

根据年报描述,该公司总股本为 40,800 万股,深圳市景鸿永泰投资控股有限公司、智创投资有限公司和东莞市恒鑫实业投资有限公司分别直接持有本公司 37.26%、37.26%和 5.61%股权,系该公司控股股东。

(三)无控股股东

国民技术(300077)股权分散,无控股股东。

国民技术2017年年度报告

该公司年报描述,截止本报告期末(2017年底),刘益谦先生持有公司 24,691,300 股股份,占公司股本总额的 4.38%,为公司第一大股东。公司股权分散且股东持股比例较低,对照《公司法》《上市公司收购管理办法》及《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规对控股股东、实际控制人的定义和关于拥有上市公司控制权认定的相关规定,认为公司不存在控股股东。

二、实际控制人

《公司法》规定,实际控制人是指虽不是公司的股东,但通过投资关系、协议或者其他安排,能够实际支配公司行为的人。证监会认为,认定公司控制权的归属,既需要审查股权投资关系,也要根据实际情况,综合对发行人股东大会、董事会决议的实质影响、对董事和高级管理人员的提名及任免所起的作用等综合判断。

在实践监管工作中,证监会已扩大了实际控制人内涵,将实际控制人界定为拥有公司控制权的人,不再受“不是公司的股东”的限制,直接或间接持有股权,均可界定为实际控制人,存在将控股股东和实际控制人界定为一人的案例。

对于自然人投资控股的上市公司,实际控制人和控股股东可存在重合的情形。根据公开资料及研究资料,较为特殊实际控制人类型包括国有资产监管机关、大学、研究院所、职工持股会、集体所有制企业、外资。

(一)共同控制,即一个团体控制一个上市公司

共同控制下的控制权分为两种情形:在团体内,以某一方作为主导,其余是这个主导方的一致行动人。主要看这个主导方是否发生变化,一旦发生变化,则实际控制人就变化。

在团体内,非一方主导,由两方或者多方来主导,则起主导作用的任何一方发生变化,就认定为实际控制人发生变化。如果核心主导几方未发生变化,其余非核心方发生变化,则实际控制人没有发生变化。

积成电子(002339)《一致行动协议》签署后,杨志强、王浩、严中华、王良、冯东、孙合友、张志伟、耿生民成为公司实际控制人。

积成电子2017年年度报告

(二)无实际控制人(两种情况)

1.有控股股东、无实际控制人

神州信息(000555)2017年度报告披露,公司的控股股东为神码软件。由于神码软件是神州控股的全资子公司,而神州控股股权结构分散,不存在实际控制人,因此公司无实际控制人。

神州信息2017年年度报告

2.无控股股东、无实际控制人  

梅雁吉祥(600868)2017年度报告披露,因公司股权分散且股东持股比例较低,公司对照《公司法》《上市公司收购管理办法》及《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规对控股股东、实际控制人的定义和关于拥有上 市公司控制权认定的相关规定,认为本公司不存在控股股东。

               梅雁吉祥2017年年度报告

三、总结

从目前IPO预披露信息来看,有个别公司无控股股东、实际控制人。发审委关注认定无控股股东和实际控制人的依据是否充分,是否符合实际情况;同时也关注对经营稳定性的影响。

对于上市公司的监管,最终还是要有一套健全而且有效的控制和管理体系,确保公司治理、股权结构、经营决策的稳定,使公司依靠内在的生态系统健康有序运行,最终以可持续的盈利能力为股东带来价值最大化。(许秋实)