西部证券王梁幸：2900点附近反复震荡

A股上周呈现冲高回落的态势，沪指虽然一度收复2900点大关，但量能并未持续放大，场外资金跟进意愿并不强烈，随着权重板块进入整固，指数运行重心也有所下移。中短线来看，经历了前期快速反弹之后，丰厚的获利盘存在较强的兑现，指数也需要通过适当的休整来修复技术指标，预计沪指在2900点一线反复震荡整理，从而为后市的进一步走高酝酿动能。操作上，建议保持六成左右仓位的同时，积极调整持仓结构，逢低关注无人驾驶、医疗器械、信息技术等板块中的绩优品种。

从上周盘面的具体表现来看，两个个特征值得关注，一是银行、保险、地产等权重板块盘中一度快速走强，对指数的拉抬作用较为明显，但其上涨的持续性仍需要进一步观察，毕竟权重板块的持续走强需要足够的流动性支持，而在当前增量资金仍较为匮乏的背景下，显然并不具备这样的流动性条件，这在一定程度上将抑制指数短期走高的空间。二是盘面热点相对散乱，结构型特征的凸显意味着做多合力仍有待凝聚。虽然盘面上存在部分活跃热点，如受益于政策宽松预期的基建、机械等强周期板块以及煤炭、有色金属等资源类板块，但其持续性都相对有限，加上5G、通信、国产软件等人气热点冲高后陷入调整，市场的做多情绪难免受到抑制。整体来看，各板块走势之间存在较为明显的差异，持续分化的走势一方面是资金调仓换股动作加快的正常表现，另一方面也在一定程度上反映出资金对后市的多空分歧逐步加大。

支撑本轮反弹的核心因素目前尚未改变，一是政策面的预期持续趋于正面。从国务院常务会议定调货币政策宽松以及财政政策积极，到财政部明确表态下一阶段将聚焦降税减负，给中小企业提供更好的发展空间，都表明A股未来所处的政策面环境相对较为乐观。二是A股整体估值水平仍处于历史底部区域。虽然沪指跌破2700点后展开近200点的反弹走势，但目前全部A股的市盈率和市净率水平仍分别在16倍和1.7倍左右，不仅低于2638点的同期水平，同时与2005年和2013年底部数据也相差无多，这也意味着指数未来大幅下挫的空间有限。

综上，A股目前仍处于底部构筑阶段，虽然下跌空间有限，但底部区间往往也是指数不断反复的过程，前期快速反弹之后，指数需要通过反复拉锯以充分消化浮筹和修复技术形态，加上整数关口本身也对市场存在一定的心理影响，预计2900点附近反复整固将是指数近期运行的主要表现形式。