嘉合基金2018年中期策略会：资管新规下的金融发展之道

7月27日，以“新资管、新起点、新机遇”为主题的嘉合基金2018年中期策略会在浙江德清莫干山召开。本届策略会盛邀多位资深学者和业内人士，齐聚一堂共同探讨资管新规下的金融发展之道。

嘉合基金总经理蔡奕在致辞中表示，当前我国资本市场处于“四期叠加”：一是资本市场处于繁荣发展的难得机遇期；二是资本市场处于财富管理的提质增效期；三是资本市场处于战略结构转化的重要窗口期；四是资本市场处于风险防控的关键时期。“四期叠加”决定了今年下半年市场仍处于寻找平衡的动荡之中，趋势性、确定性的机会仍有待观察。

北京大学光华管理学院副院长金李表示，资产泡沫问题、金融脱实向虚问题、高杠杆问题等，其根本症结在于我们过度依赖于把房地产作为财富的主要储值工具。为此，资管新规出台和加强金融监管，都致力于真正打破刚兑，实现从固收到净值、从非标到标准的转型，来解决房地产金融不可持续问题，为即将来临的更大经济下行压力做好准备。

南京大学金融工程研究中心主任李心丹做了主旨为“理解资管新规：金融整顿与未来”的主题演讲。他认为，资管新规的理解要点有四：一是明晰资产管理业务的定义及属性；二是打破刚兑，做“真”表外；三是向上穿透资金来源，向下穿透底层资产，做到风险的可溯可控；四是去通道，拒绝多层嵌套，杜绝监管套利。金融机构要时刻牢记“风险管理、财产增值、服务实体经济”的三大责任。

嘉合基金权益投资总监姚春雷，以“黎明破晓”的比喻来展望下半年A股。他认为，上半年A股持续下跌的主因是内部去杠杆政策环境下的流动性收紧和信用风险暴露，而下半年财政、货币、监管等政策均已出现微调，市场紧张情绪有所缓解，A股会有所表现，重点可关注大众消费和半导体、5G科技。

嘉合基金固定收益投资总监姚文辉表示，下半年经济仍处于下行周期但韧性很强，政策依然是影响债券市场的主要因素。当前政策已出现边际放松，积极的财政政策会更加积极，稳健的货币政策更会松紧适度，债市行情仍值得期待。

嘉合基金衍生品投资总监余力认为，期权投资工具同时具备四大属性：择时的容错性、预测对策兼容性、跨工具的搭配性和交易的多维性，这也是期权能实现全天候投资的根本原因。当前运用期权进行资产管理的大环境已经具备，为客户量身定制全天候稳定曲线的理念将在期权时代全面开启。

今年上半年，股市不断下滑，信用违约不断，资管新规执行、中美贸易摩擦，尽管市场动荡不安，但嘉合基金仍交出了一份不错的成绩单。自2014年8月成立以来，嘉合基金坚持合规风控优先、稳字当头、步步为营，截至目前资产管理规模已站上了600亿元关口。

在最后总结时，嘉合基金总经理蔡奕表示，嘉合基金的稳步成长是有含金量的主动管理模式的增长，按照资管新规的要求，嘉合基金不断地压缩通道规模。公司现已构建起包括固定收益、权益投资、量化对冲、期权投资及基金配置等各具特色的产品线，能够满足不同投资者的个性化理财需求。同时，嘉合基金的固定收益、量化投资和权益投资团队各有特色，在市场均有良好的口碑。