金瑞期货王思然：下半年宏观经济对有色中性偏多

金瑞期货研究所副所长王思然7月26日在由金瑞期货主办、上期所支持的2018下半年有色金属策略会上表示，尽管上半年全球经济经历了种种困难，但在动荡中依然实现了相对平稳的增长。中国经济略微放缓的主要原因是去杠杆造成的信用收缩。随着政策的调整，中国经济在压力中将保持韧性。下半年宏观经济有望对有色金属形成中性偏多影响，各有色品种的强弱关系依次是镍、铜、铝、铅、锡、锌。

具体来看，铜方面，金瑞期货研究员李丽认为，下半年供需压力将有所缓解，结构上仍会保持外强内弱格局。从关键变量看，需要分析库存与平衡发生背离是何种原因所致，评估主要变量影响，以及从内外市场边际变化看下半年供需平衡状况及结构。

铝方面，上海钢联高级分析师李旬表示，供给侧改革使得中国电解铝总产能“天花板”基本确定，2018年电解铝供应虽然增加，但政策不确定性导致成本波动加大，进一步影响投放速度。铝材出口成为消费主要动力，消费增加的预期依旧存在，预计2018年国内沪铝主力价格运行区间为13500元/吨-16000元/吨。

锌铅方面，金瑞期货研究员罗平认为，锌冶炼产能弹性远大于精矿，锌价更多反应远期锌精矿市场的供需平衡，因此相对看空。而铅市场因为再生铅占比较高，未来需更关注废电瓶紧缺度，环保导致产业利润难以扩张，铅价或维持高位震荡。

对于镍市场供需前景，深圳凯丰投资高级研究员高山认为，虽然近期环保压力有所放松，镍铁供应恢复。精炼镍方面，国产增量不足，主要依靠进口补充，短期缺口有所收窄，镍价震荡。但中期看，缺口延续，精炼镍库存持续下降，镍价表现相对强势。未来市场博弈的焦点主要是不锈钢需求上升以及镍铁产量恢复。