央行公开市场操作续停　净回笼700亿元

7月26日，央行继续暂停公开市场操作，700亿元央行逆回购到期自然净回笼，为连续第3日净回笼。

央行公告称，考虑到临近月末财政支出可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，7月26日不开展公开市场操作。

市场人士预计，当前流动性较为充裕，公开市场操作可能要到8月中旬才会重启。这一过程中，资金面仍有望保持宽松，但预计货币市场利率下行空间已不大。

从去年情况来看，公开市场操作往往跟随财政收支节奏变化而调整，通常是月中开展大力度操作对冲税期，月末则通过央行流动性工具到期回笼流动性。上周税期高峰过后，央行也如往常一样逐渐削减公开市场操作量并最终暂停了操作。

从20日开始，央行便暂停了逆回购操作。只是23日央行突然开展了5020亿元1年期MLF操作，短暂打破平静。考虑到目前流动性总量较为充裕，货币市场利率处于一段时间以来的低位水平，不少市场机构预计，8月上旬前央行公开市场操作可能持续停摆。

7月25日，资金面保持宽松，货币市场利率多数继续走低。昨日银行间回购交易中，隔夜回购利率微跌至2.33%，代表性的7天期回购利率DR007反弹3BP至2.65%，14天和21天期回购利率则继续下行3BP左右，1个月期回购利率下行11BP至2.81%。

Shibor方面，除跨月的1周期Shibor小涨1.2BP之外，其余各期限均延续下行走势，代表性的3个月Shibor跌5.6BP至3.42%，为连续第27个交易日下行。

货币中介称，昨日市场资金面整体延续宽松态势，隔夜早盘大行融出大量资金，隔夜品种纷纷减点5BP-10BP，回购加权利率则较为稳定。7天期资金已跨月，需求增多，但供给不少，成交量走高，价格稳定，市场预期较乐观。14天及更长期限资金需求较少。

“按目前形势来看，资金面将轻松跨月，下月初资金面保持宽松也没有什么悬念。”交易员称，鉴于市场资金面较宽松，预计央行将继续暂停公开市场操作，未来半个月到期逆回购大概率将实现自然净回笼。

统计显示，到8月10日之前（含），到期的央行流动性工具合计2800亿元，全部为逆回购。即便央行不开展任何操作，全部实现自然净回笼，料资金面也将保持相对宽松。不过，随着存量逆回购不断到期，形成净回笼，流动性宽裕程度也将受到限制。

市场人士预计，货币市场利率继续下行空间已经不大。从DR007走势上看，6月份平均利率债2.8%左右，7月以来已下行至2.6%一线，处于2017年2月以来低位水平。本月初，DR007甚至一度跌至2.5%以下，与央行7天期逆回购利率形成倒挂，但这一局面并不可持续。