公募理财降门槛　银行担忧“没有好产品客户必流失”

近日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称理财新规），引起市场广泛讨论。总体而言，理财新规与此前监管部门发布的资管新规中净值化、打破刚兑、去资金池、回归资管本质的核心思想保持一致，对过渡期后存量非标资产提出了更为灵活的处置办法。

某股份制银行资管部人士对《证券日报》记者表示，新办法出来后，最直观的感受就是未来竞争压力加大，差异化将体现，投研能力强的银行在销售端压力会小一些，“以前5万元门槛，客户的投资集中度往往较高。而降低门槛后，客户选择性也高很多，尤其是现在银行间转账十分便捷，如果没有好的产品支持，客户必然流失”。

恒丰银行研究院研究员杨芮对《证券日报》记者表示，从产品的角度看，新规出台后投资者的层次和需求都较以往增多，理财业务需有与之配套的投研和风控体系。短期内，银行资管机构可以加强与非银金融机构合作，弥补现有投研能力短板，同时通过积极引进专业人才的方式，逐渐增强自身投研能力。

新规未见明显放松

市场普遍认为，理财新规较资管新规有一定放松。理财新规提出，过渡期结束后，对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排，稳妥有序处理，并明确了公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合资管新规关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。

对此，申万宏源研报认为，公募资管产品可以投资非标并不意味着政策放松。首先，资管新规里并没有提过公募产品不能投资非标，本次细则只是明确公募产品可以投资非标资产。压降非标的核心手段不是限制某类产品投向非标，而是非标产品不能期限错配，银行必须发行长期理财产品去匹配非标产品。而期限越长的产品越难发行，从而从负债端制约资产端非标资产投放。资管新规全方位围堵非标资产的核心抓手在于限制期限错配，只要这一条不放松，对于非标的政策就没有任何实质性的变化，未来银行非标资产配置收缩仍是大势所趋。

中原证券分析师刘冉认为，尽管理财新规释放监管节奏放缓的信号，但监管的大方向未发生改变。逐步压缩存量非标、规范资金池运作，消除通道与多层嵌套、实施净值化管理、打破刚性兑付仍然是资管新规及其配套细则的最终目标。

数据显示，2017年底，银行非保本型理财产品余额为22.17万亿元，2018年5月末余额为22.28万亿元，6月末余额为21万亿元，同业理财规模和占比持续下降。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右。